20220108-中泰证券-国防军工行业周报_行业基本面改善预期不变_乐观看待短期板块调整_19页_2mb

国防军工行业周报总结

核心内容

• 行业评级：增持（维持）
• 行业状况：国防军工板块在本周整体表现不佳，申万国防军工指数下降7.47%，在28个申万一级行业中排名第27。
• 板块估值：截至2022年1月7日，申万国防军工板块PE(TTM)为66.74倍，各子板块中航天装备为65.94倍，航空装备为71.81倍，地面兵装为59.07倍，船舶制造为146.10倍。
• 行业基本面：军工行业基本面改善预期不变，行业具备逆周期属性，未来成长逻辑清晰，尤其在先进武器装备采购和国产化率提升方面。
• 政策驱动：中央军委连续五年签署开训动员令，推动军事训练升级，带动消耗性武器装备需求增加。
• 投资建议：重点推荐军工电子元器件、航空制造、武器装备总体及关键系统，以及国企混改受益标的。

主要观点

• 行业前景：国防现代化进程加速，先进武器装备采购有望加速放量，军工行业景气度持续上行。
• 逆周期属性：军工行业收入依赖国家财政投入，具有明显的逆周期属性，能够在经济下行时保持相对稳定增长。
• 军民两用市场：先进军事技术具备巨大的民用价值，军民两用市场前景广阔。
• 短期调整：虽然板块短期调整，但分析师仍对军工行业长期表现持乐观态度。

关键信息

• 行业数据：国防军工行业共有116家上市公司，总市值24505.72亿元，流通市值11475.81亿元。
• 公司表现：
  • 振华科技、宏达电子、鸿远电子等军工电子元器件公司表现突出，估值较低，业绩弹性大。
  • 中航重机、爱乐达、豪能股份、应流股份等中游航空制造公司规模效应逐步显现，综合配套能力提升。
  • 中航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制、高德红外等公司具有垄断性和稀缺性，长期成长空间巨大。
  • 建议关注国企混改受益标的，如天奥电子、航天彩虹、中航西飞、中直股份、航天电器和四创电子等。
• 风险提示：军品订单释放和交付不及预期、业绩增长不及预期、国企改革推进不及预期。

重点推荐

1. 军工电子元器件：振华科技、宏达电子、鸿远电子
2. 航空制造：中航重机、爱乐达、豪能股份、应流股份
3. 武器装备总体和关键系统：中航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制、高德红外
4. 国企混改受益标的：天奥电子、航天彩虹、中航西飞、中直股份、航天电器、四创电子

行业动态

• 国防要闻：中央军委签署开训动员令，推动军事训练转型升级。
• 国防工业：航空发动机国产化率提升，航发动力公告显示2022年预计销售增长28.05%，采购增长36.49%。
• 国际防务：全球防务市场持续增长，尤其在高科技武器装备方面。
• 地缘政治：周边安全局势趋紧，推动消耗性武器装备需求。

公司动态

• 融资融券：国防军工板块融资融券余额582.78亿元，其中融资余额为558.84亿元，融券余额为23.93亿元。
• 个股表现：本周116家公司中10家上涨，天箭科技、亚星锚链、*ST华讯、广联航空、航天发展涨幅居前；宏达电子、航天电器、航发控制、西部超导、钢研高纳跌幅居后。
• 个股估值：45家公司PE处于40%偏低历史百分位以下，其中雷电微力、科思科技、海特高新、睿创微纳、天秦装备等公司估值处于历史极低水平。

风险提示

• 军品订单释放和交付不及预期
• 业绩增长不及预期
• 国企改革推进不及预期