2015年-IMF国际货币组织全球_A_New_Look_at_the_Determinants_of_Growth_in_Asian_Countries_33页_742kb

报告摘要

总结：亚洲国家增长决定因素的新视角

核心内容

本研究探讨了亚洲国家经济增长的关键决定因素，重点关注投资、汇率制度、金融风险和资本账户开放度的作用。研究基于1980年至2012年间25个亚洲国家和经济体的面板数据，采用广义矩估计（GMM）和可行广义最小二乘法（FGLS）进行实证分析，以控制内生性和组间异方差性。

主要观点

投资是增长的主要驱动力：无论是私人投资还是公共投资，都被证实为经济增长的重要因素。私人投资对GDP增长的边际影响较小，而公共投资的影响更大。
汇率制度对增长的影响有限：虽然更灵活的汇率制度在某些模型中表现出对增长的积极影响，但总体上并未显著影响经济增长。然而，汇率波动对增长有负面影响，尤其是在三年和五年平均数据模型中。
资本账户开放度的效应不明确：资本账户开放度在所有回归模型中均未显示出显著影响，可能由于其与投资的关联性较强，或者由于开放度变化较小。
金融风险对增长有正面影响：金融风险指数较低时，经济增长表现更好，但这一效应在年度数据中更为显著，可能受到经济周期的影响。
金融危机对增长有抑制作用：金融危机期间，经济增长受到明显抑制，但其影响在不同模型中不一致。金融危机与资本账户开放度的交互项显示，开放度可能放大危机对增长的负面影响。
制度和政策选择的重要性：汇率制度的“实际”与“名义”分类存在差异，一些国家虽名义上采用固定汇率制度，但实际操作中更倾向于中间浮动。同时，汇率制度与货币政策安排之间可能存在不一致，需进一步分析。

关键信息

变量定义与测量

经济增长：以实际人均GDP增长率衡量。
投资：分为私人投资和公共投资，均以GDP占比表示。
政府消费：以GDP占比衡量，对增长的影响不明确。
汇率制度：分为固定（pegged）、中间（intermediate）和浮动（floating）三种类型，分别使用名义和实际变量。
金融风险：基于国际国家风险指南（ICRG），由政治风险、经济风险和金融风险构成，其中政治风险权重为50%。
资本账户开放度：使用与OECD国家和全球经济百分位数的相对开放度衡量。
汇率波动：以实际有效汇率（REER）的标准差衡量。
金融危机：定义为1997-1999年亚洲金融危机和2008-2011年全球金融危机两个时期。

实证方法

GMM：用于控制内生性问题，采用Arellano和Bond（1991）的方法。
FGLS：用于控制组间异方差性。
模型扩展：包括了金融危机与资本账户开放度的交互项，以及其他变量如通货膨胀、金融深化、贸易开放度、健康和教育指标等。

样本与数据

样本范围：涵盖25个亚洲国家和经济体，包括新加坡、中国香港特别行政区和中国。
时间范围：1980年至2012年。
数据处理：使用年度数据和三年、五年平均数据以减少经济周期的影响。
数据特点：面板数据不均衡，部分国家数据不完整。

结论与政策启示

投资的重要性：私人和公共投资是亚洲经济增长的关键因素，应继续重视投资在促进增长中的作用。
汇率制度的灵活性：虽然汇率制度对增长的影响不显著，但更灵活的汇率制度在一定程度上有助于增强经济对冲击的适应能力。
金融风险与资本账户开放：金融风险降低有助于经济增长，但资本账户开放度的效应不明确，需谨慎对待。
政策建议：在维持汇率稳定的同时，应加强金融体系的稳健性，以支持资本账户的适度开放，避免因资本流动波动对经济造成冲击。

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