策略深度：2019年外资行为展望，买在黎明破晓之前-20190123-莫尼塔-19页_1mb

2019年外资行为展望总结

核心内容

2019年外资流入A股市场预计将显著增加，成为推动市场风格和行业配置的重要力量。尽管2018年是资本市场的困难之年，但全年海外资金净流入近3000亿元人民币，2019年预计净流入将超过5700亿人民币，外资正逐渐成为A股市场的“稳定器”。

主要观点

1. 外资流入趋势

   • 外资流入A股市场未受经济增速下行和全球流动性收紧的影响，如中国台湾和韩国在MSCI纳入初期，外资净流入持续增加。
   • 外资对中美贸易摩擦的长期性已有一定认知，因此将关注点转向中国财政政策和经济转型。

2. 被动型与主动型资金流入

   • 被动型资金流入主要由MSCI纳入因子扩大所驱动，预计2019年将带来约535亿美元资金增量。
   • 主动型资金流入则受行业配置和估值盈利等因素影响，可能继续推动消费板块上涨。

3. 外资对A股的影响路径

   • 被动型资金流入可能带来食品饮料和房地产等行业的交易性机会。
   • 主动型资金可能影响国内资金行为，形成“合力”推动特定行业行情。

4. 外资与人民币汇率的关系

   • 外资流入与人民币汇率密切相关，2018年2月以来，北上资金对人民币汇率的变动有显著影响。

关键信息

1. 外资流入的驱动力

• MSCI纳入因子扩大：2019年MSCI将逐步扩大纳入因子，A股在MSCI指数中的权重将提升，带动被动型资金流入。
• 市场开放：A股市场不断开放，吸引了更多国际资金。
• 经济转型：海外机构对中国经济转型持乐观态度，认为其将带来长期增长。

2. 外资对A股的影响

• 行业偏好：外资偏好“大票”、高分红的标的，如消费板块中的食品饮料和家用电器。
• 市场风格：外资流入对市场风格和行业配置有重要影响，但难以决定市场指数运行方向。
• 资金流向：外资对消费板块的净流入具有先导效应，可能推动国内资金跟随。

3. 外资与人民币汇率

• 相关性增强：2018年2月以来，北上资金与人民币汇率的相关性明显增强。
• 汇率预期：外资流入有助于缓解人民币汇率的贬值预期，尤其在MSCI纳入因子扩大后。

4. 外资流入的预测

• 被动型资金：预计2019年被动型资金流入将超过4000亿元人民币。
• 主动型资金：主动型资金流入可能达到5700亿元人民币或更高，具体取决于经济形势和政策环境。

5. 外资对市场的看法

• 积极变化：海外机构对A股市场看法正出现积极变化，多数上调对新兴市场的评级。
• 经济前景：认为中国经济转型虽然漫长，但对政策的实际效力较为乐观，且对市场整体表现持积极态度。

结构影响

• 行业配置：外资流入可能带来食品饮料、房地产等行业的交易性机会。
• 市场风格：外资流入可能推动市场风格向消费和金融板块倾斜。
• 资金流动：外资对消费板块的净流入具有先导效应，可能推动国内资金跟随。

行业配置分析

• 食品饮料：外资偏好食品饮料行业，预计2019年将带来约240亿元人民币的净流入。
• 房地产：外资对房地产行业的偏好也在增强，预计带来约160亿元人民币的净流入。
• 电子：外资对电子行业的偏好较弱，但仍有部分流入。
• 其他行业：如医药生物、家用电器等消费板块，外资净流入较为显著。

总结

2019年外资流入A股市场预计将显著增加，成为推动市场风格和行业配置的重要力量。外资对A股的影响主要体现在被动型资金流入和主动型资金配置上，可能带来消费、金融等行业的交易性机会。同时，外资流入与人民币汇率密切相关，有助于缓解贬值预期。整体来看，外资对A股市场的看法正出现积极变化，多数上调对新兴市场的评级，认为中国经济转型具有长期增长潜力。