20240413-国金证券-有色金属行业研究_稀土＆小金属周报_持续关注稀土_锑_钼涨价_13页_1mb

本周（4月第1周）有色板块整体表现亮眼，沪深300指数下跌17.1%，而有色指数上涨18.8%。个股方面，博迁新材和银河磁体涨幅惊人（+198.1%、+110.3%），华阳新材和东方锆业则大幅下跌（-165.2%、-134.8%）。

本周各金属品种分化明显，部分出现爆发性上涨：

1. 稀土板块： 基础金属持续上行，氧化镨钕（+576%）、氧化镝（+952%）、氧化铽（+1139%）价格大幅上涨，而氧化铈、氧化镧环比持平。北方稀土下调精矿关联交易价19%，但稀土现货价格依旧上涨，超预期。主要受益于政策支持（设备更新、财税金融“双支持”）、新能源车（磁材需求）、机器人产业扩张及稀土配额释放缓慢。建议关注北方稀土（低成本优势）、中国稀土（全产业链）、盛和资源（全球布局），以及金力永磁（强业绩、机器人增量）。

2. 锑： 锑锭和锑精矿价格分别上涨11%、199%。库存显著下降，市场供应偏紧，下游需求恢复快于上游，库存处于历史低位。隆基绿能推出掺锑硅片“泰睿”，光伏应用前景广阔，叠加海外供应收紧预期，看好湖南黄金。

3. 钨： 锆精矿、仲钨酸铵价格分别大涨60%、172%，库存显著下降。在油气、化工等需求持续下，钨供需中长期偏紧，看好金诚信（代表金诚信）。

4. 钼： 锰精矿、钼铁价格分别上涨6.0%、591%，库存显著下降。中长期看，全球供需偏紧格局延续，尤其海外放量放缓，国内供应存在不确定性。建议关注金钼股份。

5. 锡： 锡锭价格暴涨969%，主要因海外锡矿偏紧传导以及进口窗口关闭。中长期得益于缅甸减产、出口税高企，消费电子复苏和光伏需求持续性看好，锡业股份、华锡有色值得关注。

小金属其他品种及风险：

• 钒、锗、镓、钛价格看涨（+608%、+105%、+550%、普涨或持平），下游新能源、消费电子需求支撑强劲。
• 钴价格下跌明显（-10.9%），新能源需求预期待验证。
• 镁、锆价格分化，需关注供给端变化。
• 风险提示： 新能源景气度不及预期、供给超预期释放打压力（尤其矿山、再生金属）、宏观经济波动等。政策支持虽有利好，但需留意执行效果和废料企业复产情况对稀土价格中枢的影响。