20180916-东北证券-国防军工_将放宽民间资本进入军工_重点关注细分龙头_11页_2mb

国防军工行业深度报告总结

核心内容

本报告发布于2018年9月16日，主要分析了国防军工行业在政策环境、市场表现及行业动态等方面的变化，并对相关上市公司进行了重点推荐。

政策环境趋于宽松

• 工信部总经济师王新哲表示，将放宽民间资本在军工领域的市场准入，进一步取消下放生产审批事项。
• 在军民融合发展战略的推动下，多个军地相关部门已出台多项指导文件，包括《关于建立和完善军民结合、寓军于民武器装备科研生产体系的若干意见》、《关于鼓励和引导民间资本进入国防科技工业领域的实施意见》、《关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》等，为民营资本进入军工行业提供了良好的政策环境。

民参军公司业绩增长

• 2018年H1，申万国防军工板块内民参军公司营业收入总计66.73亿元，同比增长25.57%，增速高于去年同期（17.94%）。
• 归母净利润总计6.70亿元，同比增长12.99%。
• 平均毛利率为42.34%，略低于去年同期（43.19%），但仍保持在较高水平。
• 业绩增长得益于宏观经济改善、军民融合推进及军品订单交付加快。

重点关注细分龙头

• 在国防建设加速、军队武器整备升级和军民融合发展的背景下，民参军企业有望持续受益。
• 建议关注具有较强技术研发能力、军品业务占比高的企业，重点推荐内蒙一机、中直股份、中航沈飞、中航光电、中航机电、航天发展等。

主要观点

• 政策宽松：政府正在通过一系列政策推动军工行业开放，鼓励民营资本参与。
• 业绩提升：民参军企业营收和利润增长显著，显示出军工行业基本面的改善。
• 细分龙头价值凸显：具备技术优势和市场份额的企业将获得更大的发展空间。

行业动态

国内军情

• “雪龙2”号极地科考破冰船下水，具备双向破冰能力，标志着中国极地科考能力的提升。
• 中国海警船进入钓鱼岛领海巡航，遭到日方监视，反映地区局势紧张。
• 海军歼-15舰载战斗机成功完成夜间舰基起降训练，显示中国航母部队训练水平的提升。
• 空军将在第12届中国航展上展示新型战机和装备，展现改革强军成果。
• 工信部总经济师再次强调放宽民间资本进入军工行业的政策方向。
• “东方-2018”战略演习结束，中方部队顺利撤回，展现联合作战能力。

国际形势

• 俄罗斯对叙利亚伊德利卜省发动空袭，未与美、土达成共识。
• 美国F-15战机被指在叙利亚投掷白磷弹，引发争议。
• 俄罗斯研发新型光子雷达，可能用于探测美军隐身战机。
• 美日成功测试宙斯盾导弹防御系统，日本计划在2023年前部署。
• 伊朗公布核计划详情，离心机数量接近4000台，符合伊核协议规定。
• 韩朝在板门店举行军事会谈，讨论签署军事协议相关事宜。
• 韩国新型潜艇下水，可发射巡航导弹，提升海军作战能力。

上市公司动态

交易动态

• 中国海防在9月10日至14日期间多次停牌，可能涉及重大事项。

增发与业绩披露

• 亚光科技增发方案终止，中国海防发布增发预案公告。

风险提示

• 政策推进不及预期。
• 军品订单交付延迟。

重点公司财务数据

行业数据

• 成分股数量：46只
• 总市值：6,516亿元
• 流通市值：4,786亿元
• 市盈率（PE）：61.15倍
• 市净率（PB）：2.30倍
• 成分股总营收：2,756亿元
• 成分股总净利润：78亿元
• 成分股平均资产负债率：55.09%

分析师简介

• 刘军：机械行业首席分析师，曾获新财富最佳分析师奖项。
• 陈鼎如：清华大学精仪系硕士，具有航天装备研发及金融信息安全行业经验，2017年加入东北证券研究所。

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上。
  • 增持：未来6个月内股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
  • 中性：未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月内股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
  • 卖出：未来6个月内股价涨幅落后市场基准15%以上。

• 行业评级：

  • 优于大势：未来6个月内行业指数收益超越市场平均收益。
  • 同步大势：未来6个月内行业指数收益与市场平均收益持平。
  • 落后大势：未来6个月内行业指数收益落后于市场平均收益。

分析师声明

• 报告内容基于合规、客观、专业、审慎的原则，数据来源合法合规。
• 报告结论反映作者真实观点，未受第三方影响。

重要声明

• 本报告仅供本公司客户使用，不构成对任何人的投资建议。
• 报告内容基于公开资料，本公司不对信息的准确性和完整性作出保证。
• 报告内容可能随市场变化而调整，不承诺投资者获利，不承担任何直接或间接损失的责任。

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