20190922-华创证券-家用电器行业周报：美好生活家用电器系列：以萌动人的新小家电_16页_1mb

家用电器行业周报总结（20190916-20190922）

核心内容概述

本周家用电器行业周报主要聚焦于小家电市场的发展趋势、外资对家电龙头的加配情况、成本端原材料价格变动及行业整体表现。报告指出，小容量、高颜值的创意新兴小家电正受到市场广泛欢迎，小熊电器凭借其“萌家电”战略在多个新兴品类中占据领先地位。同时，北上资金持续加配家电行业龙头，显示对外资对家电行业的信心。此外，原材料价格多数下行，但塑料价格有所上涨，对行业成本产生一定影响。

主要观点

1. 小家电市场前景广阔

• 小家电具备更新换代周期短、无安装属性、地产关联度弱、单价相对低等特点，近年来产品结构升级明显，行业穿越周期稳健发展。
• 我国家电小家电普及率相对较低，产品种类不足100种，家庭实际拥有量低于10种/百户，远低于欧美等发达国家（约200种，30种/百户）。
• 一人用、便捷化、品质化成为小家电消费趋势，其中酸奶机、电热饭盒等产品在天猫平台销量增长显著。

2. 小熊电器引领创意小家电发展

• 小熊电器深耕创意小家电领域，产品以小容量、高颜值、低单价为特点，契合当前消费者需求。
• 2018年启动“萌家电”品牌战略，推出“萌仔”品牌形象，产品设计富有萌系属性，吸引大量年轻消费者。
• 在2017/2018年期间，小熊电器的电热饭盒、酸奶机、煮蛋器/蒸蛋器、多士炉和电动打蛋器全年各月均排名第一。

3. 家电龙头获北上资金加配

• 北上资金对美的集团、格力电器、海尔智家、老板电器、苏泊尔和TCL集团持股比例均有提升，显示对外资对家电行业的持续看好。
• 部分公司如海信电器、三花智控等也获得小幅加配，但华帝股份略有减持。

4. 行业投资策略

• 家电行业有望受益于企业减税、交房预期回暖及消费政策试点，中长期配置价值较高，行业评级维持“推荐”。
• 重点推荐：美的集团、格力电器、海尔智家（高壁垒、低估值、未来成长性）；老板电器、华帝股份（受益于竣工预期改善）；苏泊尔、九阳股份（抗周期性强）。

5. 成本端分析

• 家电主要原材料包括钢材、铝材、铜材和塑料，合计占比约40%。
• 本周钢材、铝材、铜材价格多数下行，塑料价格小幅上涨，对行业成本影响需关注。

关键信息

行业数据

• 2018年小家电行业规模达1424亿元，同比增长10.7%，优于家电行业整体增速1.9%。
• 厨房小电和环境小电在2018年分别贡献44.3%和45.4%的市场规模，均实现10%以上的增长。
• 一人用家电产品订单量年均增幅显著，如酸奶机年均增长646%，金属边框平板电视年均增长453%。

股票表现

• 2019年9月20日，申万家用电器指数下跌1.76%，沪深300指数下跌0.92%。
• 飞科电器、老板电器、苏泊尔涨幅居前，分别为+3.43%、+3.36%、+2.17%。
• 格力电器、美的集团、浙江美大跌幅居前，分别为-2.63%、-2.59%、-2.82%。

投资评级

• 行业评级为“推荐”，预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 公司评级为“强推”或“推荐”，主要依据未来6个月内能否超越基准指数20%或10%-20%。

风险提示

• 宏观经济下行
• 终端需求不及预期
• 地产调控影响

重点公司数据（2019年9月20日）

行业动态与市场趋势

• 单身经济持续凸显，推动一人用家电产品需求增长。
• 颜值成为消费者选择家电的重要因素，高颜值产品如曲面屏电视、金属边框平板电视订单量增长显著。
• 传统小家电龙头（如美的、九阳、苏泊尔）开始布局小容量和高颜值产品，以适应市场变化。

行业公告与新闻

• TCL集团：累计回购股份16.44亿元，占总股本3.57%。

• 九阳股份：回购股权激励股份5.90万股，占总股本0.0077%。

• 奥佳华：完成股份回购计划，回购724.97万股，占总股本1.29%。

• 日出东方：召开2019年第二次临时股东大会。

• 创维数字：公布19半年度权益分派方案。

• 融捷健康：控股股东增持股份，占比1.00%。

• 线下市场：

  • 冰箱零售额同比增长7.1%，零售量增长0.6%，十字产品增长突出。
  • 空调零售量增长1.4%，但零售额下降4.3%，均价下降5.6%。
  • 洗衣机零售额增长6.8%，零售量微降0.1%，洗烘一体产品增长显著。

• 线上市场：

  • 冰箱零售额增长10.4%，零售量增长16.0%，低端产品占比提升。
  • 洗衣机零售额增长12.3%，零售量增长19.2%，均价下降5.8%。
  • 空调市场增速放缓，电商渠道市场零售额增长2.3%，均价下降5.6%。

投资建议

• 重点推荐：美的集团、格力电器、海尔智家（高壁垒、低估值、未来成长性）；老板电器、华帝股份（受益于竣工预期改善）；苏泊尔、九阳股份（抗周期性强）。
• 中性观点：部分公司如华帝股份、海信电器等表现相对平稳，需关注市场变化。

图表目录

• 图表1：2018年家电主要品类零售规模及增速
• 图表2：2018年小家电细分品类规模及增速
• 图表3：我国单身人口比率持续提升
• 图表4：我国平均每户人数下滑，单身经济凸显
• 图表5：阿里渠道显示一人用家电产品订单量高速增长
• 图表6：传统小家电龙头纷纷布局小容量产品
• 图表7：美的萌系饭煲
• 图表8：九阳LINE FRIENDS电烤箱
• 图表9：小熊电器主要产品类型以新兴创意类小家电为主
• 图表10：小熊电器logo色调较为丰富，贴合品牌形象
• 图表11：小熊电器“萌仔”形象
• 图表12：小熊电器产品多为小容量、一人用、价格实惠
• 图表13：美的电热锅及煮蛋器
• 图表14：小熊电器多品类在天猫商城热销品牌榜分月排名第一
• 图表15：2019年9月20日沪股通前十大活跃个股
• 图表16：2019年9月20日深股通前十大活跃个股
• 图表17：2018年初至今MSCI现有家电标的北上资金持股占比
• 图表18：2018年初至今MSCI新增家电标的北上资金持股占比
• 图表19：家电各子板块成本拆分
• 图表20：原材料钢结算价格走势图
• 图表21：原材料铜结算价格走势图
• 图表22：原材料铝结算价格走势图
• 图表23：原材料塑料结算价格走势图
• 图表24：2016年年初至今家用电器指数与沪深300指数走势比较
• 图表25：2019年以来各行业涨跌幅比较（按申万分类）