20241203-天风证券-转债行业复盘专题_光伏转债标的梳理_9页_860kb

光伏转债行业分析及投资机会总结

一、行业概况
截至2024年11月29日，光伏转债余额约占总转债存量余额的10.67%，是转债市场的重要组成部分。大额转债数量众多，部分转债价格较低、溢价率较高。

二、光伏产业链转债分布
光伏产业链包含上游硅料、硅片，中游电池片、组件，下游电站等环节。共有29只可转债分布于子板块：

1. 硅料与硅片
2. 辅材（玻璃、焊带、胶膜、背板）
3. 加工设备（切割设备、金刚线、串焊机、激光设备）
4. 电池片与组件
5. 光伏发电

三、主要投资机会

1. 帝尔转债（12319元）

• 技术领先，产品覆盖PERC/TOPCon/IBC/HJT/钙钛矿等
• 2024前三季度营收增长2505%，已进入头部光伏企业供应链
• 转股溢价率低，股性强

2. 通22转债（11215元）

• 硅料行业出清，产能迅速释放
• 高纯晶硅年产能预计超85万吨
• 组件业务高速增长，获海外知名客户订单

3. 奥维转债（10417元）

• 转债价格绝对低价
• 市场占有率高，全球超600个基地提供串焊设备
• 在研16个项目，0BB技术取得突破

4. 其他值得关注：
   艾录转债、鹿山转债（低溢价率）
   天23转债、晶澳转债、晶能转债、隆22转债、高测转债（价格虽高但绝对价格低）

四、风险提示

1. 转债条款博弈风险
2. 公司退市风险
3. 政策及价格不及预期风险
4. 行业出清进程不及预期风险

建议投资者关注光伏技术迭代及产能释放进度，把握结构性机会。