20171225-中原证券-晨会_24页_2mb

中原证券晨会总结（2017年12月25日）

核心内容概述

本晨会聚焦于2018年中国经济改革的重点方向，尤其是国企改革的深化与推进。同时，也对近期的资本市场表现、次新股走势、大宗商品行情及新股申购信息进行了分析与展望。

主要观点与关键信息

一、财经要闻

1. 地方债管理

   • 审计署公布《财政部关于坚决制止地方政府违法违规举债遏制隐性债务增量情况的报告》，强调中央不救助原则，以打破地方政府与金融机构的“幻觉”。

2. 社会保障体系改革

   • 保监会副主席黄洪提出，要加快构建多层次社会保障体系，推动商业养老保险在第三支柱中发挥更大作用。

3. 金融监管强化

   • 银监会发布《关于规范银信类业务的通知》，对银信通道业务实施穿透式监管，抑制监管套利，推动金融风险防控。

4. 中央经济工作会议部署

   • 2018年经济改革将聚焦于四个重点领域：深化供给侧结构性改革、深化金融体制改革、加快生态文明体制改革、加快房地产基础性制度和长效机制建设。

二、国企改革对宏观经济的贡献

国企改革被视为推动中国经济逆势增长的重要动力，其贡献体现在三个层面：

• 宏观层面：增强经济张力与韧性，提升市场配置效率，为高质量发展提供体制机制保障。
• 中观层面：提升产能置换效率，通过混改改善国企资产结构，增强其应对市场风险的能力。
• 微观层面：激发企业活力，提高盈利能力，优化产品结构，实现国有资产保值增值。

三、国企混改历史演进回顾

四、2018年混改深入“重点领域”

• 混改试点名单：第三批混改试点共31家，包括10家中央企业子企业和21家地方国有企业。
• 行业分布：房地产、建筑、建材、通信、矿业等行业的混合程度较高。
• 股权结构变化：试点企业混改后，股权结构将发生质的变化，如从国有独资到相对控股。
• 混合模式：包括民企入股、国企入股民企、央企与地方国企混合、国企与外资混合、PPP模式等。

五、新时代国企改革展望

1. 推进供给侧结构性改革

   • 优化国有经济布局，压缩过剩产能，发展战略性新兴产业。

2. 转换企业经营机制

   • 建立有效制衡的公司治理结构，推进经理层任期制和契约化管理。

3. 创新引领发展

   • 推动国有企业在技术创新、体制机制、管理、商业模式等方面实现突破。

4. 提高国际化水平

   • 提升国际资源配置能力，打造国际合作竞争新优势。

5. 培育一流人才

   • 加强人才队伍建设，提升企业核心竞争力。

六、市场表现分析

国内市场表现

行业表现（前五名与后五名）

前五名行业：

• 石油石化：+1.6%（当天）
• 煤炭：+0.6%（当天）
• 电力设备：+0.6%（当天）
• 建材：+0.6%（当天）
• 电力及公用事业：+0.5%（当天）

后五名行业：

• 非银行金融：-1.0%（当天）
• 国防军工：-0.8%（当天）
• 计算机：-0.8%（当天）
• 银行：-0.7%（当天）
• 商贸零售：-0.6%（当天）

七、次新股走势分析

• 次新股整体表现：本周次新股延续跌势，成交量环比下降4.90%，换手率下降3.66%。
• 开板次新股表现：华能水电成为开板后收益率最低的个股，带动次新股板块在周末尾有所回暖。
• 投资建议：次新股指数出现企稳迹象，但成交量持续下滑，趋势性机会仍需等待。建议关注海南板块及LNG、尿素等受益于成本上升的行业。

八、风险提示

• 美元加息节奏加快
• L型经济下行压力过快释放
• 货币环境进一步收紧
• 监管超预期、系统性风险、IPO发行超预期提速

九、今日新股申购信息

十、国际市场表现

十一、大宗商品行情

十二、投资建议

• 次新股整体企稳，但成交量持续下滑，趋势性机会仍需等待。
• 建议关注海南板块及LNG、尿素等受益于成本上升的行业。
• 混改企业有望在2018年成为市场关注焦点，建议选择性布局。

十三、结语

2018年国企改革将更加深入，重点在“重点领域”推进，通过混改提升国企活力和效率。同时，资本市场需关注政策导向和市场风险，理性投资，控制风险。