20181221-西南证券-化工行业周观点_环氧丙烷价格大幅上涨_碳酸二甲酯供应仍然紧张_4页_618kb

文档内容总结

核心内容

本报告分析了当前化工行业多个产品的价格走势及市场供需变化，重点聚焦环氧丙烷（PO）、碳酸二甲酯（DMC）、丙二醇（PG）、丙烯、磷矿石、PTA及聚酯产业链等产品。

主要观点

1. 碳酸二甲酯（DMC）及丙二醇（PG）价格持续上涨

• DMC价格创2010年以来新高：山东地区DMC厂家报价在9800-10000元/吨，联产PG价格约为9200元/吨。
• PO价格大幅上涨：受吉林神华及中石化长岭HPPO装置停车影响，山东地区PO价格升至11200-11300元/吨，华东地区升至11300-11600元/吨。
• DMC+PG-PO-甲醇价差扩大：价差达到四年以来最高约9000元/吨，行业DMC+PG联产毛利润达5000-6000元/吨。
• 未来DMC需求增长预期：随着国内聚碳酸酯（PC）装置的投产，DMC需求将显著增加，预计未来每年需求增长至10万吨以上。同时，电解液行业产能增长，未来有望取代涂料、胶黏剂成为DMC最大下游。
• 重点推荐石大胜华：具备权益产能10.5万吨，是当前DMC市场的重要参与者。

2. 环氧丙烷（PO）市场分析

• PO价格大幅上涨：本周价格涨幅达800-1000元/吨，山东地区价格升至11200元/吨以上。
• 下游产品价格上涨：硬泡聚醚、软泡聚醚价格均上涨。
• 开工率下降：受PO价格影响，本周开工率降至85%-86%。
• 原材料丙烯价格上涨：丙烯价格小幅上涨至7850元/吨。
• 毛利回升：氯醇法工艺毛利接近3000元/吨。
• PO价格回调预期：预计未来PO价格难以继续上涨。
• 重点推荐滨化股份：具备28万吨产能。
• 红宝丽新工艺PO项目有望投产：为市场带来新变化。

3. 丙烯市场分析

• 丙烯价格小幅上涨：山东地区约7900-7950元/吨，亚洲报价也小幅上涨。
• 成本测算：石脑油裂解工艺成本约4600元/吨，PDH工艺约5580元/吨，MTO工艺约6580元/吨。
• 下游产品价格上涨：环氧氯丙烷价格升至9800元/吨，PP粉、正丁醇等小幅上涨。
• 国际油价下跌影响：布伦特原油价格跌至55美元/桶以下，未来丙烯价格存在下行风险。

4. 磷矿石市场分析

• 磷矿石价格相对平稳：28%品位主流价格500元/吨，30%品位船板含税价550元/吨。
• 产量下降：1-10月全国磷矿石产量同比减少29%，四川、湖北产量大幅下滑。
• 库存持续下降：进入第四季度后库存量持续下降。
• 供应缺口预期：因气候及环保因素，湖北及部分贵州矿山将面临停产，预计四季度磷矿石供应仍存在缺口。
• 重点推荐兴发集团：关注其磷矿石业务发展，同时推荐云天化。

5. PTA-聚酯产业链分析

• PTA价格小幅回落：受原油价格下跌影响，PTA期现货价格均小幅下跌。
• PTA-PX价差缩小：当前价差约614元/吨，行业平均加工费720元/吨，单吨亏损约100元/吨。
• 装置检修影响供应：逸盛大化、扬子石化等装置仍在检修，恒逸宁波、仪征化纤计划重启。
• 下游聚酯减产：涤纶长丝价格小幅上涨，但开工率下降，预计春节后产业链复苏。
• 重点推荐桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化：关注其在PTA及聚酯领域的表现。

关键信息

• DMC与PO价格联动：DMC和PG价格持续上涨，PO价格受装置停车影响大幅上涨，价差扩大。
• DMC需求增长：未来PC和电解液行业将显著提升DMC需求，预计需求增长至10万吨以上。
• PO价格回调预期：由于下游需求减弱，PO价格预计难以持续上涨。
• 磷矿石供应紧张：湖北及贵州部分矿山将面临停产，四季度供应缺口预期。
• PTA行业亏损：行业加工费下降，单吨亏损约100元/吨，产业链复苏预期在春节后。
• 成长标的推荐：
  • 雅本化学：深耕农药和医药中间体，与FMC签订长期协议，预计未来收入利润提升。
  • 新纶科技：铝塑膜二期投产，客户获得大单，未来产能释放。
  • 万润股份：多元化材料平台，聚焦高端显示材料及环保、医疗材料，发展潜力大。

风险提示

• 产品需求疲弱：丙二醇、DMC、PO等产品存在需求疲软风险。
• 磷矿石产能收缩不及预期：可能影响磷矿石价格走势。
• PTA下游聚酯产量下滑：可能对PTA价格产生压力。

投资评级

• 公司评级：

  • 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
  • 增持：个股相对沪深300指数涨幅在10%-20%之间。
  • 中性：个股相对沪深300指数涨幅在-10%-10%之间。
  • 回避：个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
  • 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

重要声明

• 本报告由西南证券研究发展中心发布，数据来源合法合规。
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