20240316-国海证券-FY2024Q1财报点评_整体业绩表现稳健_AI商业化仍需时间体现_6页_643kb

Adobe FY2024Q1财报分析

1. 业绩表现：

   • 营收518亿美元，同比增长11%，略超预期。
   • 净利润62亿美元，同比下降50%，主要受Figma收购违约金一次性影响。
   • 经调整净利润为204.6亿美元，同比增长17%，略超预期。
   • 毛利率88.6%，提升8个百分点；净利率Non-GAAP为39.5%。

2. 业务分析：

   • 数字媒体业务：营收38.2亿美元（12%增长），Firefly工具使用率创新高，预计Q3启动商业化变现。
   • 文档云业务：营收7.5亿美元（18%增长），月活跃用户超1亿。
   • 数字体验业务：营收12.9亿美元（10%增长），订阅收入同比增12%。

3. 指引与展望：

   • FY2024Q2营收指引为525-530亿美元，略低于预期。
   • AI商业化持续推进，下半年ARR增长具备支撑。

4. 投资评级：

   • 调低盈利预测，但维持“买入”评级。
   • 目标价63.7美元，对应35倍P/E估值。

5. 风险提示：

   • 用户增长不及预期，行业竞争加剧，政策与技术风险。

关键数据

• 营收预测：2024-2026年为214/237/262亿
• 目标价格：63.7美元
• 风险评级：R4