20230613-银河期货-安泰科贵金属会议及调研报告_12页_1mb

大宗商品研究所贵金属研发报告（2023年6月13日）

第一部分 调研目的与结论概述

调研主要问题：

1. 光伏产业高速发展对白银未来价格走势的影响？
2. 光伏产业链对白银用料的定价模式？
3. 对山东招金矿业金翅岭金矿的调研情况。

1. 光伏产业对白银价格影响

• 供给端： 全球矿产银年化复合增长仅为0.7%。白银供给在短期内难以大幅增加。维持当前白银价格（高于35-40美元/盎司）才能维持供应。
• 需求端： 工业用银占长期需求50%左右。光伏产业需求年化复合增长率高达124.4%，2022年后光伏用银量可能达到5253吨。预计2025年白银供需缺口约达8855吨。
• 趋势： 光伏产业推动白银定价机制变化，工业属性影响增加，金融属性降低。白银价格或脱离金价主导，主要原因包括快速发展对用银需求增加，单位耗银降低但总量增加，潜在的减银技术应用，可能释放再生银或缓冲库存。

2. 光伏产业链用银情况与趋势

• **技术：**光伏行业正经历技术创新（如Topcon、SHJ），这直接牵动用银量。Topcon电池耗银量（115mg/片）高于当前主流PERC电池（91mg/片）。
• 市场预期： 未来几年全球光伏装机容量仍将快速增长，预计达到TW级市场。降本增效是技术突破的核心。
• 产业趋势： 上游（银粉银浆）面临技术、利润和产业链延伸的竞争；中下游（光伏制造）积极扩展产能。

3. 定价模式与工具应用

• 光伏产业链白银定价模式多样，包括：沪银合约、白银td、SMM白银价、金属资讯网银价。
• 技术服务15%的复合增长率光伏产业16%，总体潜力值得深入挖掘。
• 主题鲜明度中级：特定企业与机构，如聚和材料、光伏协会，为市场判断提供基础。

4. 山东招金矿业调研

• 招金矿业是国内领先的黄金生产商。其金翅岭金矿用于磨矿分级、浸出置换、脱水压滤和综合回收，生产999%金锭和9999%银锭。矿业年新增量至少提升50%以上。
• 投稿机构多为行业龙头企业。

第二部分 参会和调研情况（详细分析）

（详细内容略，涉及供给预测、需求结构、产业技术趋势、产业链调研、企业定价模式，详见报告内容）

第三部分 作者承诺与免责声明

银河期货出具，声明内容遵照合规和专业标准。

总结

该报告全面分析了光伏产业对白银供需及定价机制的影响，指出光伏产业链对白银需求的强劲增长将持续，带动白银供需缺口扩大，工业属性成为主导。同时，报告强调了产业链中企业应对技术和风险管理的重要性。