20230424-群益证券-宝丰能源-600989.SH-Q1业绩环比回升_新项目打开成长空间_3页_424kb

宝丰能源（600989）研究报告摘要

• 核心观点：维持“买进”评级。业绩环比改善，长期成长空间广阔。
• 核心数据：
  • 股价（2023/4/21）：129.4元，PE 13倍
  • 定增计划：募资100亿元投资全球最大绿氢耦合煤制烯烃项目
  • 预测EPS（2023-2025年）：0.98元、1.26元、2.15元
  • 评级：强力买进（>35%涨势）

一、业绩分析

• Q1表现：
  • 营收6733亿元，同比增长335%
  • 归母净利润1185亿元，同比下跌3213%（主因成本上升且大宗商品价格下滑）
  • 环比上升：聚丙烯、焦炭、改质沥青等产品销量同比大幅提升

二、成本与利润修复

• 价格压力：多产品价格同比腰折（纯苯-1055%，焦炭-2066%）
• 成本端缓解：
  • 动力煤价格已回落（Q1均价547元/吨，同比+104%）
  • 预计产品价格回暖、成本下行将驱动利润修复

三、产能扩张与战略投资

• 新项目进展：

  • 「宁东三期」100万吨煤制烯烃项目将于2023年投产
  • 宝丰能源拟发行100亿元股票，投资建设全球最大绿氢耦合煤制烯烃项目（一期）
    • 规模：3×220万吨甲醇装置、2×100万吨MTO装置等
    • 投资额395亿元，建设期48个月

• 产能扩张：

  • 烯烃总产能将从250万吨增至520万吨
  • 宝丰能源成为中国煤制烯烃领域首位企业（合计产能580万吨）

四、风险提示

1. 产品价格波动
2. 新项目投产延迟风险
3. 环保政策变化影响

五、评级与目标价

• 目标价：1700元（潜力空间约434%）
• 评级：
  • 短期：强力买进（潜在涨幅>35%）
  • 长期：受益于绿氢替代与碳中和政策

注：原文评级处可能存在数据缺失，此处依据内容推断补充。