20240102-东吴证券-东南转债_领先同行的大型钢结构企业_12页_917kb

东南转债分析总结

概述

东南转债（127103SZ）是针对浙江东南网架股份有限公司（正股代码002135SZ）发行的可转债，报告由东吴证券发布，详细分析了转债的基本信息、正股基本面、投资建议和风险。

• 转债基本信息：发行规模2000亿元，申购于2024年1月3日开始，募集资金主要用于杭州国际博览中心二期地块EPC总承包项目、萧山西电电子科技产业园EPC总承包项目和补充流动资金。转债评级AA/AA，纯债价值9140元，YTM 211%。转股期从2024年7月9日至2030年1月2日， initial转股价573.0元，转换平价100.87元，平价溢价率 -0.87%。下修条款“15/30，85%”，回售条款“30，70%”，条款中规中矩，对股本稀释率为23.29%，对流通盘稀释率为24.46%。

• 正股基本面分析：东南网架是大型钢结构企业，业务涵盖大跨度空间钢结构、高层重钢结构等领域。2018-2022年营业收入复合增速8.53%，归母净利润复合增速14.23%，2022年营收12.064亿元、净利润29.1亿元。收入主要由钢结构业务（占比70%-77%）和化纤产品业务组成，毛利和净利率稳定。公司重视技术创新，在光伏建筑一体化和双碳战略领域有进展。

• 投资建议：报告预计转债上市首日价格区间122.31元至136.11元，基于债底保护、可比标的和实证模型，建议积极申购，作者估计中签率为0.084%，优先配售比例约63.67%。

• 风险提示：申购期间正股波动风险、上市不确定性导致的机会成本、违约风险以及转股溢价率压缩风险。风险提示强调市场可能变化。