农林牧渔行业2023三季报总结：养殖报表进一步恶化，部分动保企业表现亮眼_17页_1mb

农林牧渔行业2023三季报总结

核心内容

2023年前三季度，农林牧渔行业整体表现不佳，营业收入同比增长7.14%，但归母净利润同比大幅下降283.73%。其中，养殖业和饲料业表现尤为低迷，而动保和林业则表现相对较好。2023年第三季度，行业整体营收同比增长2.75%，环比增长12.17%；归母净利润同比下降86.46%，环比增长132.66%。尽管部分子行业出现环比改善，但整体仍处于周期底部。

主要观点

• 生猪养殖：受猪价低迷影响，行业整体亏损扩大，但部分头部企业如华统股份、巨星农牧、牧原股份等在成本控制和产能扩张方面表现突出，有望在猪价反转后受益。
• 禽类养殖：黄鸡价格回暖，盈利环比提升，但白鸡价格持续低迷，供给维持底部。立华股份、益生股份等企业表现优于行业平均水平。
• 动物保健：尽管Q3归母净利润同比略降，但行业整体呈现环比增长，部分企业如科前生物、普莱柯等表现亮眼，未来贝塔行情值得期待。
• 饲料行业：海大集团凭借技术研发和数字化优势，单位超额收益显著，成为行业中表现较好的企业。
• 种植业：受益于粮价高位震荡，收入同比增长66%，但归母净利润同比大幅下降163%。转基因商业化或将重塑行业格局，隆平高科等企业表现突出。
• 农业综合：整体表现最差，收入和利润均出现下滑。

关键信息

2023Q1-Q3整体情况

• 营业收入：+7.14%
• 归母净利润：-283.73%
• 子行业营收增速排序：种植业 > 渔业 > 林业 > 饲料 > 养殖业 > 动物保健 > 农产品加工 > 农业综合
• 子行业归母净利增速排序：动物保健 > 农产品加工 > 种植业 > 林业 > 农业综合 > 养殖业 > 饲料 > 渔业

2023Q3具体表现

• 营业收入：+2.75%
• 归母净利润：-86.46%
• 各子行业营收同比增速：种植业（+66%） > 动物保健（+5%） > 饲料（+1%） > 养殖业（-7%）
• 各子行业归母净利同比增速：种植业（-163%） > 饲料（-85%） > 养殖业（-105%） > 动物保健（-8%）

投资建议

• 推荐行业：生猪养殖、种业、肉制品
• 生猪养殖推荐企业：华统股份、巨星农牧、牧原股份、温氏股份、天康生物、新五丰等
• 禽类推荐企业：立华股份、益生股份、圣农发展
• 肉制品推荐企业：双汇发展
• 种业推荐企业：丰乐种业、隆平高科、大北农、登海种业、荃银高科等
• 动保推荐企业：科前生物、回盛生物、国邦医药、中牧股份、普莱柯等

风险提示

• 不可控动物疫情引发的潜在风险
• 原材料价格剧烈波动的风险
• 猪价大幅波动带来的盈利波动风险

重点公司盈利预测及投资评级

行业展望

• 猪周期：预计2024年H1猪价将出现大反转，建议关注生猪养殖企业，尤其是头部企业。
• 转基因商业化：隆平高科等种业企业有望受益于转基因技术的落地，进入成长黄金期。
• 动保板块：行业贝塔行情有望延续，关注头部企业的疫苗和兽药业务进展。
• 肉制品行业：猪价低波动将利好屠宰及肉制品成本端，建议关注双汇发展等企业。

结论

农林牧渔行业在2023年前三季度整体表现低迷，但部分细分行业如动保和林业表现亮眼。随着猪价周期临近反转，生猪养殖和种业板块具备较好的投资机会，建议重点关注相关企业。同时，转基因商业化进程将为种业带来新的增长动力，动保板块亦值得关注。