20210430-开源证券-广联达-002410.SZ-公司信息更新报告_造价业务超预期_施工业务呈现恢复趋势_4页_731kb

广联达（002410.SZ）投资分析总结

核心内容概述

广联达（002410.SZ）作为建筑信息化龙头企业，2021年4月30日发布投资报告，维持“买入”评级。报告指出公司造价业务转型深入，施工业务在2020年受疫情影响后呈现恢复趋势，整体业绩表现超预期。

主要观点

1. 业务表现

• 造价业务转型深化：2021Q1公司实现营业总收入8.49亿元，同比增长49.89%；归母净利润7665.63万元，同比增长44.71%。这主要得益于造价业务云转型的推进。
• 云收入增长显著：2021Q1签署云合同3.3亿元，同比增长107.6%。云转型相关负债余额为12.88亿元，确认收入约5.49亿元，同比增长79.84%。
• 施工业务恢复迹象明显：预付账款和存货分别同比增长99.59%和146.75%，表明施工业务在逐步恢复。2020年施工业务营收为9.43亿元，同比增长10.52%。

2. 财务指标分析

• 毛利率提升：2021Q1销售毛利率为89.81%，较2020全年提升1.32个百分点。
• 费用率下降：销售费用率、管理费用率分别同比下滑0.85和5.46个百分点，研发费用率提升1.4个百分点。
• 净利率显著改善：2021Q1净利率为13.69%，较2020年提升明显。
• ROE增长：2021Q1ROE为10.44%，显示公司盈利能力增强。

3. 财务预测与估值

• 收入预测：公司2021-2023年预计营业收入分别为48.87亿元、59.72亿元、71.59亿元，同比增长率分别为22.04%、22.19%、19.88%。
• 净利润预测：2021-2023年预计归母净利润分别为6.69亿元、9.97亿元、12.57亿元，同比增长率分别为102.54%、49.05%、26.05%。
• 估值指标：当前PE为130.1倍，2021-2023年PE分别为130.1、87.3、69.3倍。EV/EBITDA为110.2倍，2022E为72.7倍，2023E为55.6倍，显示估值逐步下降，市场预期趋于理性。

关键信息

财务摘要

风险提示

• 新冠疫情影响：疫情可能对业务发展造成不确定性。
• 人才竞争加剧：行业竞争加剧可能影响公司市场份额。

估值方法与局限性

本报告基于合理假设进行财务预测与估值分析，但不同假设可能导致结果差异。估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

投资评级说明

• 买入(Buy)：预计相对强于市场表现20%以上。
• 行业评级：看好(overweight)、中性(Neutral)、看淡。
• 评级依据：以报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现。

分析师承诺

分析师承诺报告内容基于个人观点，不与报酬直接或间接相关，确保分析的独立性与客观性。

法律声明

本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得使用或传播。公司对报告内容保留所有权利，不承担因使用本报告而产生的任何责任。

联系信息

• 开源证券研究所
  • 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼10层
  • 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座16层
  • 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层
  • 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
  • 邮箱：research@kysec.cn