20220817-山西证券-力量钻石-301071.SZ-合作潮宏基+赴美设销售服务公司_国内外市场共同发力_5页_344kb
报告摘要
力量钻石（301071.SZ）总结
核心内容
力量钻石是一家专注于培育钻石制造的公司，近年来在国内外市场积极布局，提升品牌影响力与市场占有率。公司通过与潮宏基合作设立培育钻石饰品品牌，以及在美国设立销售服务公司，进一步拓展市场空间，增强国际竞争力。
主要观点
- 国内合作布局：公司与潮宏基等合作方共同投资设立有限责任公司，参与培育钻石饰品品牌的创建与运营。潮宏基持股55%，公司持股20%，三位自然人股东共持股25%。
- 国际市场拓展：公司拟通过香港全资子公司在美国设立销售服务公司，投资不超过500万美元，以整合美国本土资源，提升客户服务能力，实现对海外市场的本土化覆盖。
- 市场潜力巨大：中国作为全球最具潜力的培育钻石消费市场，目前渗透率和消费者认知度较低（约10%），但随着各大品牌如豫园股份、曼卡龙、潮宏基等的布局，市场增长空间广阔。
- 财务表现强劲：公司近年来营业收入和净利润增长显著，2021年收入同比增长103.5%，净利润同比增长228.2%。预计2022-2024年每股收益分别为4.15、6.39和8.50元。
- 估值合理：公司2022年PE约为55.6倍，2023年PE约为36.2倍，2024年PE约为27.2倍，维持“买入-A”评级。
关键信息
市场数据
- 收盘价：224.77元
- 年内最高/最低价：366.64元 / 115.57元
- 流通A股：0.30亿
- 总股本：1.21亿
- 流通A股市值：67.85亿
- 总市值：271.40亿
投资建议
- 评级：买入-A
- 盈利预测：2022-2024年每股收益分别为4.15、6.39和8.50元
- PE估值：2022年约55.6倍，2023年约36.2倍，2024年约27.2倍
风险提示
- 设备价格大幅上涨
- 产能扩充不及预期
- 行业竞争加剧
- 下游需求不及预期
财务预测
| 项目 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 245 | 498 | 942 | 1502 | 2116 |
| 净利润（百万元） | 73 | 240 | 501 | 771 | 1026 |
| 毛利率（%） | 43.6 | 64.1 | 69.4 | 67.3 | 63.7 |
| 净利率（%） | 29.8 | 48.1 | 53.2 | 51.3 | 48.5 |
| ROE（%） | 16.4 | 25.0 | 34.3 | 34.6 | 31.5 |
| P/E（倍） | 381.9 | 116.4 | 55.6 | 36.2 | 27.2 |
| P/B（倍） | 62.6 | 29.1 | 19.1 | 12.5 | 8.6 |
财务比率分析
| 项目 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率（%） | 10.7 | 103.5 | 89.0 | 59.5 | 40.9 |
| 营业利润增长率（%） | 16.3 | 225.9 | 109.7 | 53.8 | 33.0 |
| 归属于母公司净利润增长率（%） | 15.6 | 228.2 | 109.2 | 53.8 | 33.1 |
| 毛利率（%） | 43.6 | 64.1 | 69.4 | 67.3 | 63.7 |
| 净利率（%） | 29.8 | 48.1 | 53.2 | 51.3 | 48.5 |
| ROE（%） | 16.4 | 25.0 | 34.3 | 34.6 | 31.5 |
| ROIC（%） | 12.8 | 21.7 | 31.1 | 31.9 | 29.2 |
| 资产负债率（%） | 44.0 | 32.7 | 31.9 | 31.7 | 32.1 |
| 流动比率 | 1.4 | 2.0 | 1.6 | 1.8 | 1.9 |
| 速动比率 | 0.7 | 1.3 | 1.1 | 1.3 | 1.5 |
| 总资产周转率 | 0.4 | 0.4 | 0.5 | 0.5 | 0.5 |
| 应收账款周转率 | 4.2 | 8.2 | 8.0 | 8.0 | 8.0 |
| 应付账款周转率 | 0.8 | 0.7 | 0.7 | 0.7 | 0.7 |
| EV/EBITDA | 250.4 | 85.9 | 43.2 | 27.6 | 20.3 |
结论
力量钻石通过与潮宏基合作设立培育钻石饰品品牌，积极布局国内市场，同时在美国设立销售服务公司，提升国际业务能力。公司在国内培育钻石市场具有较大的增长潜力，且财务表现强劲，盈利预测乐观。公司维持“买入-A”评级，预计未来三年将实现显著的业绩增长。
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