三季度我国国际收支正式数分析：持续双顺差，基础国际收支稳定-20211231-银河期货-19页_1mb

2021年三季度我国国际收支分析总结

核心内容概述

2021年三季度，我国国际收支继续呈现经常项目顺差与非储备性质金融账户顺差的“双顺差”特征，国际储备资产持续增加，但增幅受到SDR增配的影响有所下降。整体来看，基础国际收支稳定，但占比不高，反映了人民币汇率的稳定基础以及中国经济以内需为主的特点。尽管明年人民币可能面临一定的贬值压力，但总体压力可控。

主要观点

• 经常项目顺差显著：三季度经常项目顺差达735.91亿美元，高于前值的533.02亿美元，累计前三季度顺差为1963.4亿美元，其中货物贸易顺差达3791.47亿美元，为同期历史最高。
• 服务贸易逆差扩大：服务贸易逆差为319.22亿美元，环比上升，其中旅行服务逆差回升至279.95亿美元，成为逆差扩大的主要原因。
• 初次收入逆差收窄：三季度初次收入逆差为340.58亿美元，低于前值的422.08亿美元，显示外资投资收益有所改善。
• 直接投资顺差回落：三季度直接投资顺差为427.33亿美元，低于前值的455.89亿美元，但仍是历史较高水平。
• 证券投资顺差回升：三季度证券投资顺差为247.8亿美元，高于前值的161.99亿美元，其中债券投资顺差大幅增加至146.68亿美元。
• 基础国际收支差额回升：三季度基础国际收支差额为1163.24亿美元，占GDP比重从2.26%回升至2.59%，反映中国经济逐步向内需和内循环转化。
• 储备资产增长显著：三季度储备资产增加613.7亿美元，累计达到1463.62亿美元，但扣除SDR增配后，增幅下降。
• 汇率波动与结汇效应有关：三季度国际收支公布后，人民币兑美元汇率出现大涨，主要由于农历年底前的结汇通道拥挤效应。

关键信息汇总

一、经常项目分析

• 货物贸易顺差：三季度顺差1360.31亿美元，环比增长13.85%。
• 服务贸易逆差：逆差319.22亿美元，环比上升。
• 旅行服务逆差：回升至279.95亿美元，是服务贸易逆差扩大的主要因素。
• 知识产权使用费逆差：为103.12亿美元，环比上升。
• 运输服务逆差：从102.21亿美元回落至41.75亿美元。
• 初次收入逆差：为340.58亿美元，环比收窄。
• 经常项目占GDP比重：从1.22%回升至1.64%，仍低于OECD预测值。

二、非储备性质金融账户分析

• 直接投资顺差：为427.33亿美元，环比回落。
• 证券投资顺差：从161.99亿美元回升至247.8亿美元。
• 债券投资顺差：大幅增长至146.68亿美元，环比增加显著。
• 股票投资顺差：为101.12亿美元，环比下降。
• 其他投资逆差：为565.67亿美元，环比下降，但负债项目仍出现净流出。

三、储备资产与国际投资头寸

• 储备资产增加：三季度储备资产增加613.7亿美元，累计达到1463.62亿美元。
• SDR增配影响：SDR增配419亿美元，储备资产增幅受此影响下降。
• 国际投资头寸：对外金融资产为90505.58亿美元，对外金融负债为70314.27亿美元，净头寸为20251.31亿美元，环比增加391.02亿美元。
• 扣除储备资产后的净头寸：民间对外净负债为**-13478.85亿美元**，环比减少119.83亿美元，占名义GDP比重为7.81%。

四、错误与遗漏项目

• 错误与遗漏项：三季度为**-253.24亿美元**，占货物贸易总额比率为2%，低于国际警戒线5%。

结论

三季度我国国际收支保持“双顺差”格局，显示了中国经济的强劲出口能力和外资持续流入的态势。尽管人民币面临一定的贬值压力，但基础国际收支的稳定性为汇率提供了支撑。同时，中国经济逐渐向内需驱动转型，这也体现在经常项目顺差与GDP比例的平稳及民间资本错配情况。整体来看，我国国际收支结构稳健，对外经济合作仍以利用外资为主。