20201126-并购优塾-智飞VS沃森VS万泰VS康乐卫士_HPV疫苗增长驱动力到底是什么__34页_1mb

HPV疫苗产业链增长驱动力分析总结

核心内容

HPV疫苗产业链与宫颈癌防控密切相关。根据WHO ICO 2019年数据，全球每年新增宫颈癌病例约57万，死亡病例约31万，是15-44岁女性第二大恶性肿瘤。HPV疫苗作为预防手段，其市场增长依赖于疫苗接种率、检测渗透率和价格三方面因素。

主要观点

1. 产业链结构：

   • 上游：疫苗研发商及原材料和生产设备供应商。
   • 中游：疫苗生产商与HPV检测商，如默沙东、GSK、万泰生物、沃森生物、康乐卫士等。
   • 下游：疫苗代理商、接种单位及消费者，如智飞生物。

2. 企业对比：

   • 智飞生物：主要代理默沙东HPV疫苗，收入来源以代理产品为主，2020年Q3收入110.5亿元，收入增速44.14%，净利率22.43%。
   • 万泰生物：主要收入来自诊断试剂，2020年Q3收入15.99亿元，收入增速92.61%，净利率29.42%。
   • 沃森生物：收入主要来自自主疫苗产品，2020年Q3收入15.67亿元，收入增速96.46%，净利率34.56%。
   • 康乐卫士：以技术研发收入为主，2020年Q3收入0.08亿元，收入增速-30.30%，净利率-14.92%。

3. 增长驱动力：

   • 疫苗接种率：目前我国HPV疫苗接种率约为2%，未来有望提升至25%以上，年化增速约32%。
   • 检测渗透率：我国宫颈癌筛查覆盖率约30%，未来有望提升至70%以上，年化增速约9.87%。
   • 价格：随着人均可支配收入及医疗健康支出占比提升，价格有望缓慢增长，增速约3%。

关键信息

HPV疫苗市场现状

• 疫苗类型：包括2价、3价、4价和9价HPV疫苗，其中9价疫苗覆盖亚型最多，预防效果最好。
• 覆盖人群：主要为9-45岁女性，部分国家将男性纳入接种范围。
• 国内疫苗市场：由默沙东、GSK垄断，万泰生物为首个国产HPV疫苗，沃森生物正在推进2价疫苗上市。
• 检测市场：以HPV核酸检测为主，覆盖人群更广，市场壁垒较低，竞争激烈。

市场前景与竞争格局

• 疫苗市场：未来十年，HPV疫苗市场规模有望达到46-232亿元（2价）、101-405亿元（4价）、97-362亿元（9价）。
• 检测市场：主要由凯普生物、罗氏、豪洛捷等公司占据，国产公司也在积极布局。
• HPV疫苗与检测的协同效应：疫苗接种率与检测渗透率的提升将共同推动行业增长。

企业研发进展

• 万泰生物：2价疫苗已上市，9价在临床3期。
• 沃森生物：2价疫苗完成三期临床，9价处于一期临床。
• 康乐卫士：3价与9价疫苗在临床2期，未来有望上市。

价格与成本分析

• 疫苗价格：国产疫苗价格更具性价比，如2价疫苗价格为329元/支，进口疫苗价格为580元/支。
• 检测价格：150-359元/次，相较于传统筛查方法更具优势。

产业链图谱

图：HPV产业链图谱
来源：塔坚研究

增长预测模型

HPV行业增速 = (1 + HPV疫苗接种率) × (1 + HPV检测渗透率) × (1 + HPV疫苗/检测价格增速) - 1

根据模型测算，未来十年HPV行业年化增速中枢在12.17%至35.96%之间。

总结

• 行业增长驱动力：疫苗接种率、检测渗透率、价格。
• 企业竞争力：智飞生物依托代理优势，万泰生物依托诊断试剂，沃森生物依托自主疫苗，康乐卫士依托技术研发。
• 市场前景：随着健康意识提升及政策推动，HPV疫苗与检测市场潜力巨大，未来增长空间广阔。