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中航期货大宗商品收盘点评总结（第20220209期）

核心内容概述

本期中航期货对黑色建材、有色金属及能源化工三大板块进行了收盘点评，重点分析了各品种价格走势、基本面变化及市场风险因素，提出了相应的操作建议。

一、黑色建材

动力煤

• 价格走势：主力合约ZC2205盘中冲高至898.6元/吨，随后震荡下跌，收于836.6元/吨，下跌2.63%。
• 基本面分析：
  • 郑商所调高保证金比例至50%，增加市场交易成本。
  • 国内煤炭日产量恢复至节前水平，统调电厂存煤同比增加4000万吨。
• 主要观点：短期政策调控风险较大，动力煤上涨动能不足。
• 操作建议：观望
• 风险提示：政策调控风险

二、有色金属

铜

• 价格走势：沪铜2203合约低开走高，收于70450元/吨，收跌0.2%。
• 基本面分析：
  • 上游铜矿供应改善，粗铜进口恢复，冶炼厂原料供应充足。
  • 炼厂排产积极，精炼铜产量维持高位。
  • 国内消费韧性较强，库存回升有限，铜价下方有支撑。
• 主要观点：铜价上涨动力不足，维持震荡。
• 操作建议：观望

铝

• 价格走势：沪铝2203合约小幅震荡，收于22870元/吨，收涨0.82%。
• 基本面分析：
  • 电解铝供应端开工产能持续回升，1月运行产能或小幅增加。
  • 云南、内蒙等地铝厂复产，供给释放预期增强。
  • 广西百色疫情导致氧化铝运输受限，价格上涨。
  • 海外能源危机持续，部分铝厂恢复生产时间较晚。
• 主要观点：铝价受多重因素支撑，短期维持震荡偏强走势。
• 操作建议：多单持有
• 风险提示：电解铝产能大规模释放

铅

• 价格走势：沪铅2203合约震荡走高，收于14995元/吨，收涨1.04%。
• 基本面分析：
  • 下游蓄电池企业复工较晚，社会库存累库风险增加。
  • 铅市处于供过于求状态，但随着下游复工，铅价或有反弹空间。
• 主要观点：铅价低位反弹，但供过于求局面仍存。
• 操作建议：观望
• 风险提示：供给超预期

三、能源化工

橡胶

• 价格走势：RU2205合约震荡上涨，收于14655元/吨，上涨0.31%。
• 基本面分析：
  • 供应端趋势性缩减，临近全年低产期。
  • 下游复工较慢，短期缺乏明显利多驱动。
  • 基本面逻辑仍以估值修复为主。
• 主要观点：橡胶短期偏强震荡。
• 操作建议：观望

纸浆

• 价格走势：SP2205合约维持高位震荡，收于6380元/吨，上涨0.03%。
• 基本面分析：
  • 国际供应面有利好支撑。
  • 需求端即将进入旺季，关注下游备货及涨价函落地情况。
• 主要观点：纸浆短期高位震荡，市场仍以交易供应面消息为主。
• 操作建议：谨慎偏多

原油

• 价格走势：上海原油回落至年前水平。
• 基本面分析：
  • 美伊恢复谈判，伊朗产能释放预期增强。
  • 美国EIA上调今年原油产量预测，预计2023年将超历史峰值。
  • API报告显示成品油库存下降，对油价形成一定支撑。
• 主要观点：油价短期受供需变化影响，需关注EIA库存数据。
• 操作建议：短线交易
• 风险提示：全球通胀压力、地缘政治消退（下行风险）

PTA

• 价格走势：TA跟随原油回落。
• 基本面分析：
  • PTA供需相对稳定，但2月日累库幅度增加。
  • PX现货紧张，成本支撑强劲，加工区间被压缩。
• 主要观点：PTA价格受原油影响较大，后期关注成本驱动。
• 操作建议：短线交易
• 风险提示：原油回调（下行风险）

MEG

• 价格走势：EG大幅走弱。
• 基本面分析：
  • 国内乙二醇供应大幅增加，周产量达28.87万吨，较节前增长15.85%。
  • 港口到港量增加，但下游采购意愿不强，港口累库预期强烈。
  • 高油价支撑现货价格，但供需恶化抑制市场进一步上涨。
• 主要观点：MEG供需面恶化，价格承压。
• 操作建议：偏空交易
• 风险提示：原油回调（下行风险）

风险提示汇总

• 政策调控风险：动力煤、铝等品种受政策影响较大，需密切关注。
• 供需变化：铝、MEG等品种受供给端变化影响显著，需关注产能释放与库存变化。
• 地缘政治与能源价格：原油及PTA受国际能源局势影响，需警惕全球通胀与地缘风险。
• 成本支撑：橡胶、纸浆、PTA等品种受成本端影响较大，需关注PX、油价等变动。

操作建议汇总

免责声明

本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。