20180618-中国银河-计算机行业周报_中美贸易战升温_计算机行业影响小_15页_1mb

报告摘要

中美贸易战对计算机行业影响分析

核心内容

中美贸易战背景

2018年6月15日，美国白宫宣布对从中国进口的、含重要工业技术的500亿美元商品征收25%的关税，这些商品与“中国制造2025”相关。征税清单包括航空航天、信息通信技术、机器人技术、工业设备、新材料和汽车等，但不包含手机、电视等主要由美国消费者购买的商品。征税清单分为两部分：一部分是基于4月6日清单上的818种商品，约340亿美元，自7月6日起征收25%附加税；另一部分是301条款中确认的284种商品，约160亿美元，需公众协议后确定。

对计算机行业的影响

中美贸易战对计算机行业的影响较小，主要原因如下：

计算机行业公司主要以软件、服务器等硬件、信息服务为主，USTR征税清单中几乎没有计算机行业公司产品。
中国计算机行业的软件和硬件几乎很少出口到美国，因此对行业当期业绩影响微乎其微。
计算机板块的绝大多数公司海外收入占比不超过营业收入的20%，且主要以美国市场为主的公司较少。

此外，贸易战反而可能促进国家对高科技领域国产化的支持，推动网络安全、自主可控、工业物联网等领域的加速发展。

主要观点

贸易战对计算机板块影响有限：由于计算机行业的主要产品并不在征税清单中，且出口比例较低，因此贸易战对行业当期业绩影响不大。
利好自主可控与网络安全板块：随着贸易战升级，国家对信息安全、战略性高新技术产业的重视程度上升，利好网络安全、自主可控等热点板块。
国内计算机行业成长空间大：在国家政策支持下，计算机行业已初步形成规模化产业集群，特别是在网络空间安全的核心产品和技术方面。
行业估值合理，部分公司表现突出：国内计算机行业整体估值相对合理，部分公司如四维图新、海康威视等在行业内表现良好。
贸易战是加仓计算机的好时机：在贸易战背景下，国家支持本土科技企业向中高端发展，计算机行业迎来发展机遇。

关键信息

核心组合上周表现

股票代码	股票简称	权重	周涨幅(%)	绝对收益率(%)	相对收益率(%)
002230.SZ	科大讯飞	25%	-10.00	-15.63	-9.14
002405.SZ	四维图新	25%	-9.15	-28.85	-22.36
002415.SZ	海康威视	25%	-1.42	2.61	9.10
300188.SZ	美亚柏科	25%	-7.69	39.53	46.02

推荐组合及推荐理由

稳健型组合

组合	证券代码	证券简称	推荐理由	周涨幅(%)	绝对收益率(%)	相对收益率(%)	入选时间
稳健型组合	002405.SZ	四维图新	唯一在A股上市的图商行业龙头，深度布局无人驾驶与人工智能产业链，业绩有望加速增长	-9.15	-28.85	-22.36	2017/11/27
稳健型组合	002230.SZ	科大讯飞	人工智能龙头，依托语音识别与合成、机器视觉、自然语言处理等技术深耕教育、公检法、医疗等核心赛道	-10.00	-15.63	-0.09	2017/11/27
稳健型组合	600588.SH	用友网络	云业务进展迅速，传统业务收入稳步提升，业绩有望加速增长	-9.81	50.54	0.06	2017/11/27
稳健型组合	002415.SZ	海康威视	全球视频安防龙头，未来智能安防行业高景气，业绩增长可期	-1.42	2.61	9.10	2017/11/27
稳健型组合	300188.SZ	美亚柏科	电子数据取证龙头，得益于国家战略、公安部的持续投入，将维持高景气度	-7.69	39.53	46.02	2017/11/27

进攻型组合

组合	证券代码	证券简称	推荐理由	周涨幅(%)	绝对收益率(%)	相对收益率(%)	入选时间
进攻型组合	002383.SZ	合众思壮	北斗产业链催化密集，在贸易战背景下，自主可控方向的投资力度有望加大	-0.84	-15.43	-0.09	2018/4/9
进攻型组合	300078.SZ	思创医惠	受益于医疗信息化政策加码，研发持续投入，AI医疗加速推进	-2.79	-18.42	-0.17	2018/4/9
进攻型组合	000977.SZ	浪潮信息	服务器绝对龙头，云服务器销量和销售额全球第一，受益于AI、云计算高景气，业绩有望高速成长	-9.49	-4.97	0.14	2018/4/9
进攻型组合	002279.SZ	久其软件	公司是正宗的电子政务IT龙头之一，18年估值仅23倍，在数字中国建设背景下值得关注	-9.11	-21.88	-0.16	2018/4/9
进攻型组合	300036.SH	超图软件	受益于数字中国建设以及自主可控的GIS平台软件龙头	0.00	0.00	-0.04	2018/4/9

国内外行业及公司估值情况

国际计算机龙头：Alphabet、亚马逊、Facebook等公司业绩表现良好，但市盈率较高。
港股及中概股龙头：中国软件国际、金蝶国际等公司表现也较为稳健。
国内白马股及重点跟踪公司：海康威视、四维图新等公司表现稳定，估值相对合理。

风险提示

行业技术进展不及预期的风险。
行业竞争加剧的风险。

附录

行业数据跟踪

SW计算机指数2017年至今的表现：整体表现稳定，部分公司如海康威视、四维图新等表现突出。
计算机行业涨跌幅榜：部分公司如长亮科技、中孚信息等涨幅较大，而荣之联、三六零等跌幅较大。

重要上市公司动态

四维图新：发布MineData2.0，全面升级平台产品。
华泰证券：定增方案授权获审议通过，拟扩大融资融券和股票质押等业务规模。
法拉电子：深耕薄膜电容，国内市场份额全球第一。
广电运通：向人工智能转型顺利，多个项目落地。
利欧股份：持续布局MCN，发力抖音平台。
科大讯飞：AI翻译已达英语六级水平，现场演示AI合成讲话。
海康威视：与浙江省气象局战略合作，推进气象现代化建设。
合众思壮：设立合资公司，进一步拓展业务。
达实智能：回购方案实施完毕，耗资近1亿元。
神州泰岳：股东质押股份目前无平仓风险。

重点公司盈利预测及估值比较

证券代码	公司名称	股价(04月30日)	EPS2018E	EPS2019E	PE2018E	PE2019E
002230.SZ	科大讯飞	52.78	0.46	0.66	114.17	79.91
000938.SZ	紫光股份	72.02	1.86	2.25	38.77	32.08
002415.SZ	海康威视	38.50	1.31	1.67	29.33	22.99
002405.SZ	四维图新	26.49	0.31	0.40	84.90	66.09
002153.SZ	石基信息	24.89	0.47	0.55	53.26	44.90
600588.SH	用友网络	36.77	0.44	0.60	83.87	61.17
300036.SZ	超图软件	19.60	0.62	0.85	31.79	23.00
600570.SH	恒生电子	60.88	0.92	1.17	65.93	51.89
603019.SH	中科曙光	50.00	0.70	1.01	71.56	49.36
300033.SZ	同花顺	48.73	1.69	2.01	28.87	24.25