20191230-国金证券-欧美电动车专题分析报告：欧美新能源车处爆发前夕，关注全球供应链_20页_2mb

报告摘要

欧美电动车专题分析报告总结

核心内容

本报告主要分析了欧洲与美国电动车市场的现状及未来发展趋势，指出欧美市场与中国市场同为全球电动车市场的重要组成部分。在政策和供给端的双重推动下，欧美电动车市场正进入快速发展阶段，预计2019-2025年欧洲电动车市场复合增长率将达 46.3%，美国市场则有望达到 23.8%。其中，纯电车型在欧美市场将占据主导地位，欧洲纯电渗透率有望从 3.1% 提升至 20%，美国纯电车型将贡献 86% 的增量。

主要观点

欧洲市场

政策推动：欧盟碳排放法规推动车企电动化，2021年NEV销量底线为 188万辆。德国推出力度最大的补贴政策，延续至2025年，并提高单车补贴金额。
供给端：欧洲主流整车厂电动化率普遍不足 2%，未来五年将加速电动化进程，大众作为领军企业，电动化率仅为 1.8%，但计划到2025年推出 80款新电动车型，目标销量达 200-300万辆。
纯电趋势：纯电车型销量占比持续上升，2019年纯电车型占比已达 69%，预计2025年纯电渗透率将达 20%。

美国市场

特斯拉主导：特斯拉Model 3占据 45% 的市场份额，且在纯电市场占据 70% 的销量，预计未来五年仍为市场主导。
政策支持：联邦税收抵免政策有望延长，累计销量上限从 20万辆 提升至 60万辆，并首次对二手电动车提供补贴。
纯电增长：美国新能源车市场预计复合增长率达 23.8%，纯电车型贡献 86% 的增量，2019H1纯电动占比已达 73%。

关键信息

2019-2025年增长预测：
- 欧洲：复合增长率 46.3%，纯电渗透率从 3.1% 上升至 20%。
- 美国：复合增长率 23.8%，纯电车型贡献 86% 的增量。
动力电池需求：
- 欧洲：预计2020年动力电池用量 36GWh，2025年达 313GWh，复合增速 54%。
- 美国：预计2020年动力电池用量 23GWh，2025年达 93GWh，复合增速 32%。
主要车企布局：
- 大众：2025年电动车销量目标 25%，计划推出 80款新电动车型。
- 宝马：2025年电动车销量占比 15-25%，计划推出 25款电动车。
- 戴姆勒：2025年电动车销量目标 50万辆，2030年电动车销量占比将达 50%。
- 丰田：2030年新能源车销量目标 550万辆，其中EV和FCV占比 100万辆。
- 雷诺-日产：2025年新能源车销量目标 140万辆，EV市占率 43.1%。
- 沃尔沃：2025年新能源车销量占比 50%，计划实现 100万辆 新能源车交付。

投资建议

关注电池产业链：预计未来五年动力电池需求将持续增长，建议关注相关企业。
关注优质汽零供应链厂商：
- 三花智控：汽车电子膨胀阀全球领先，已进入特斯拉供应链，手握近 160亿订单。
- 华域汽车：依靠上汽大众、上汽通用推进新能源业务，电动空调压缩机、电动转向机、电池托盘等业务已获多个平台定点。
- 宏发股份：全球继电器龙头，市占率超 14%，已拿下路虎、保时捷、大众、奔驰、福特、特斯拉等订单。