20231026-东吴证券-TCL中环-002129.SZ-2023年三季报点评_硅片出货持续增长_盈利保持稳健_7页_412kb

TCL中环（002129）2023年三季报点评总结

关键发现

◼ 业绩表现：公司2023Q1-3营收4865.4亿元，同比降23.9%；归母净利润618.8亿元，同比增237.5%。Q3单季营收1375.6亿元，同比降24.2%；归母净利润165.2亿元，同比降20.7%，业绩基本符合预期📉。

◼ 硅片业务：2023Q1-3硅片出货81-82GW，同比增长60%；Q3出货30GW，同比增长76%，单瓦净利约6分/W，环比持平。预计全年出货量超115GW，受益于产能扩张（年底达180GW）、海外砂锁定量超35%、N型硅片占比提升至30-40%。

◼ 电池组件与全球化布局：TOPCon产线投产，新增N型硅片出货占比结构优化；组件产能将达30GW，计划在沙特扩建晶体晶片产能。参股公司Maxeon专注高端组件技术，并在美国、东南亚布局产能📍。

◼ 回购与外资增信：34.15元/股启动5-10亿元回购计划，阿布扎比投资局持股0.57%，外资增持信号明确。期间费用率7.22%，同比下降0.19 pct，费用控制略有优化。

◼ 盈利预测与评级：下调2023-2025年归母净利润预测至80/95/111亿元（增17%/19%/17%），维持“买入”评级，2024年PE目标12倍，目标价28元。

◼ 风险提示：竞争加剧、原材料价格波动可能对盈利产生不确定性。