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华联期货镍周报：镍价再创新高

一、宏观与政策利好

根据报告，当前宏观层面呈现积极信号。美国4月核心通胀数据回落至2021年4月以来最低涨幅，提振了市场对美联储9月开始降息的预期；国内方面，中国4月制造业增长强劲，超长期特别国债发行、房地产政策优化以及新能源汽车“以旧换新”补贴政策出台，均为有色金属市场提振了信心。

二、供应端分析

1. 镍矿供应扰动：新喀里多尼亚发生动乱，当地镍湿法中间品冶炼项目被迫停产，镍矿生产严重受阻。
2. 镍铁供应动态：中国镍铁库存环比下滑，部分印尼镍铁滞港，印尼镍矿资源仍偏紧。
3. 精炼镍与中间品：精炼镍供应持续增长，硫酸镍市场阶段性供应紧缺，价格持续上涨，对镍价形成成本支撑。

三、需求端分析

不锈钢产量4月同比增涨，地产政策利多有望推动不锈钢增量；新能源汽车产量虽增速放缓，但三元电芯仍处于高位，镍需求保持稳定。

四、库存情况

期货交易所库存：LME镍库存周涨189%，上期所镍库存周涨488%；
社会库存：精炼镍社会库存达36501吨，持续累库；
市场供需：供需过剩格局未变，但成本支撑及宏观情绪升温推动镍价上行。

五、操作建议

报告建议涨幅偏强运行，建议操作：沪镍2407合约继续做多，参考支撑位140000元/吨。

六、风险提示

镍价上涨受供应紧张与宏观利多驱动，需关注库存变化及地缘政治风险因素。