2017-电子元器件行业：行业应用础润而雨，无线充电蓄势待发_29页-2mb

报告摘要

无线充电行业分析与投资建议

核心内容概述

无线充电技术作为电子设备无线化的重要体现，正在经历从紧耦合感应式向松耦合谐振式技术的演进。随着苹果、三星等主要手机厂商的推动，无线充电技术正逐步普及，并向平板电脑、笔记本电脑、可穿戴设备等多领域扩展。未来，松耦合谐振式技术将成为行业主流，因其具备一对多充电、更远距离充电和更好的用户体验等优势。

主要观点

1. 无线充电技术发展现状

主要技术类型：目前无线充电技术主要分为紧耦合感应式与松耦合谐振式两种，其中感应式在市场初期占据主导地位，但谐振式因其更高的灵活性和用户体验优势，正逐步成为主流。
技术标准：全球无线充电标准主要由WPC（Qi标准）和AFA（PMA与A4WP标准）两大联盟推动，两者技术路线不同，未来可能形成竞争或融合。
市场前景：根据IHS预测，全球无线充电接收端设备出货量将从2015年的1.6亿部增长至2024年的20亿部，年复合增长率达30%。无线充电市场规模也将从2015年的17亿美元增长至2024年的150亿美元，年复合增长率为27%。

2. 技术演进与市场趋势

紧耦合感应式：需要发射端与接收端一对一匹配，充电效率高但使用不便，主要适用于智能手机。
松耦合谐振式：支持多设备同时充电、充电距离更远、无需严格对准，用户体验更佳，未来将成为市场主流。
市场应用：随着苹果等厂商的推动，无线充电将逐步从智能手机向平板、笔记本、可穿戴设备等扩展。

3. 产业链受益分析

无线充电产业链主要包括以下几个环节：

方案设计：终端厂商主导，天线厂商配合，具备电磁干扰解决能力的企业更具竞争优势。
芯片：海外巨头如高通、MTK、IDT、TI等占据主导地位，国内企业也有望参与。
磁性材料：国内厂商具备成长空间，如铁氧体、非晶合金、纳米晶等，其中镍锌铁氧体适用于松耦合谐振式方案。
接收线圈与模组封装：FPC方案因轻薄化优势成为手机接收端主流，而绕线线圈则适用于非平面设备如手表。

关键信息

技术标准：WPC（Qi）和AFA（PMA与A4WP）分别代表感应式和谐振式技术，未来可能形成标准竞争。
市场预测：预计2020年无线充电设备出货量将超过10亿部，其中接收端占比更高，但发射端市场空间更大。
投资建议：重点推荐合力泰、信维通信，同时推荐立讯精密、顺络电子，建议关注硕贝德。
风险提示：全球宏观经济不景气、消费电子行业发展不及预期、创新技术应用和新产品开发速度低于预期。

产业链企业分析

5.1. 合力泰

市场地位：公司具备上游材料和下游客户渠道，拥有完整的无线充电解决方案。
投资建议：买入-A，6个月目标价12.47元。
风险提示：消费电子行业发展低于预期，E-Ink电子价签业务发展低于预期，宏观经济发展低于预期。

5.2. 信维通信

业务布局：主营天线业务，同时控股光线新材料公司，拓展NFC和无线充电业务。
投资建议：买入-A，6个月目标价42.6元。
风险提示：大客户业务开展不及预期，新技术应用不及预期。

5.3. 顺络电子

产品优势：在片式叠层电感领域处于全球前三，同时拓展汽车电子、新能源、物联网等新兴领域。
投资建议：买入-A，6个月目标价22.8元。
风险提示：终端市场增速不及预期，新产品出货不及预期。

5.4. 立讯精密

业务拓展：苹果手表无线充电发射端供应商，具备进入大客户手机产品供应链的优势。
投资建议：买入-A，6个月目标价35.4元。
风险提示：全球宏观经济不景气，消费电子行业发展不及预期。

5.5. 硕贝德

业务布局：以天线业务为核心，拓展指纹识别模组和摄像头芯片模组封装业务，同时进军汽车雷达天线市场。
投资建议：建议关注。
风险提示：市场接受度不及预期，技术突破不及预期。

风险提示

宏观经济风险：全球不景气可能影响消费电子行业增长。
技术发展风险：新技术应用和新产品开发速度低于预期。
市场接受度风险：无线充电市场普及速度可能不及预期。

图表目录

图1：无线充电主要方式
图2：三星手机无线充电器
图3：变压器工作原理
图4：感应式无线充电原理
图5：磁力对准、活动线圈和线圈阵列
图6：与有线充电相比，紧耦合感应式无线充电并没有明显优势
图7：松耦合谐振式无线充电原理
图8：感应式和谐振式无线充电的原理差别
图9：外物检测
图10：谐振式（Resonance）和感应式（Inductive）效率对比
图11：紧耦合、松耦合和兼容模式出货量对比（百万部）
图12：2013~2016无线充电发射端和接收端出货（百万部）
图13：2013~2020无线充电设备出货（百万部）
图14：2013~2025年无线充电收发设备出货量（百万部）
图15：2014~2024年无线充电市场规模（十亿美元）
图16：苹果无线充电发射端专利
图17：苹果多设备间无线充电专利
图18：苹果无线充电桌示意图
图19：高通在无线充电领域具有专利优势
图20：无线充电中磁性材料的作用
图21：没有磁性材料屏蔽，空间磁场广泛泄露
图22：配备磁性材料屏蔽，空间磁场被收敛到磁性材料之间的限定空间
图23：铁氧体磁性材料和金属磁性材料对比
图24：非晶材料的原子排列
图25：非晶合金生产过程
图26：三星S8无线充电接收端采用FPC形式
图27：TDK的接收线圈产品
图28：天线和接收线圈集成在玻璃后壳上
图29：Apple Watch 无线充电器拆解
图30：三星S8无线充电器拆解
图31：可支持50mm充电距离、2个设备同时充电的松耦合谐振式充电板

行业评级体系

收益评级：
- 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上；
- 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%；
- 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上；
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。