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华联期货工业硅周报总结（2025年1月5日）

1 周度观点与市场展望

本周（20241227-20250103），工业硅现货市场价格持续下跌，期货主力合约价格创历史新低。预计下周产量将持续下行。

12月份有机硅产量虽有增加，但主要因消耗库存，实际采购订单减少。多晶硅整体开工率维持在35%，产量稳定在9万吨左右，下游需求短期内难有改善。

近期工业硅生产成本微降，主要源于高成本区域减产。但由于利润持续走弱，中小硅企多亏损，预计后续利润将继续收窄。厂商库存继续累加，集中在西北、华北地区，市场及盘面库存均上升，而下游库存有所下降。

综上，因成本支撑减弱、供应端虽有减量但下游需求疲软、库存处于高位，预计工业硅期现市场价格易跌难涨。

交易策略：

• 期货：SI2503合约逢高沽空，止损位参考11300元/吨。
• 期权：卖出SI2503-C-11600。

2 热点资讯

1. 美国将自2025年1月1日起，将太阳能硅片和多晶硅的进口关税由25%提高至50%，此举将对多晶硅和硅片市场产生重要影响。
2. 宜宾光伏行业年度大会上提及控产相关内容，多家企业参与讨论，后续或有配额数据确认。
3. 财政部发布出口退税及退税率调整政策，涉及铝材、铜材、部分化工品及能源产品的出口税收政策变动。
4. 美国商务部启动对华晶硅光伏电池的反倾销和反补贴税变更情况审查，可能部分撤销关税。
5. 政治局强调我国新能源技术优势，并提出2024-2025节能降碳行动方案，包含加大非化石能源开发、优化有色金属产能布局等措施。

3 工业硅价格影响因素

主要影响因素及其预测观点如下：

• 产量：产量大幅缩减利多 ↑
• 下游需求：整体需求减少利空 ↓
• 库存：行业累库持续利空 ↓
• 电价：电价稳定，中性影响
• 出口政策：美对华加征关税利空 ↓
• 宏观经济：悲观情绪蔓延利空 ↓
• 成本利润：成本下行中性影响

4 行业格局与供需状况

1. 供给方面：主产区电价数据公布，成本差异明显。近期多个大项目计划投产，产能扩张预期强烈。
2. 需求方面：多元领域需求分化，多晶硅和有机硅需求承压，铝合金需求亦未显著好转。
3. 库存：工业硅厂商及市场库存继续累积，不同地区库存水平各异。
4. 成本利润：成本小幅下降，利润空间进一步收窄，行业面临较大经营压力。

5 条文解释

对于期货交易者来说，市场价格的波动离不开相关贸易政策的支持与制约。美国贸易代表办公室(USTR)于2024年12月11日宣布，根据第301条款对中国进口的某些钨产品、硅片和多晶硅征收关税，其中太阳能硅片和多晶硅的税率将提高，这无疑是市场的一大变数。

同时，我国正在积极布局新能源市场，不仅要有技术创新，还要从政策层面予以支持。财政部近期的公告取消部分产品的出口退税、调整退税率，也进一步反映了当前阶段国家对新能源行业调控的决心。从供给端看，华联期货指出需要严格执行电解铝产能置换，从严控制铜等冶炼新增产能，这可能对工业硅消费产生深远影响。

而在需求端，报告对多晶硅需求的预测尤为关注，认为尽管全年产量可能缓慢增长，但仍远低于前期预期。多晶硅市场的结构性变化将影响工业硅的最终去向，这种连接更为密切，但市场格局难以逆转。

作为最重要的原材料之一，工业硅的价格影响因素方方面面，包括下游需求动向、成本利润空间、进口关税政策调整以及国内产能扩张计划等。若综合考量，这些都将给市场带来新的变化契机，期货投资者需要及时抓住市场变化，在操作上保持谨慎灵活的态度。

目前来看，工业硅市场整体处于弱势运行阶段，需求难有起色，而原料供应方面虽已有所收缩，但见效仍需时日。库存持续高企的问题难以在一朝一夕解决，市场情绪低迷也使多方操作压力倍增。

投资者可以密切关注后期美国对华加征关税的实施情况，以及国内政策导向的微调空间。同时，也要结合工业硅与关联产品之间的价格传导关系变化，保持前瞻性的判断思维，充分利用期货工具的风险管理功能。