20230814-开源证券-华虹半导体-01347.HK-港股公司信息更新报告_基本面拐点仍需等待_中期ROE受限_3页_531kb

华虹半导体（01347HK）分析报告总结

基本信息

• 投资评级：增持（下调）
• 当前股价：20800 港元
• 总市值：35695 亿港元
• 分析师：吴柳燕（证书编号：S0790521110001）
• 报告类型：港股公司信息更新报告

业绩总结

• 2023Q2业绩：营收63亿美元，环比持平（出货量增长73%，ASP下降75%），符合指引。
• 2023Q3预判：ASP继续环比下滑，纯赚同比下降285%至-355%，ROE预计承压。
• 毛利率下滑：2023Q2毛利率为27.7%，较Q1下降4.4%，预计Q3进一步降至16%-18%。

行业分析

• 竞争格局恶化：内地晶圆代工行业供过于求，2024年功率器件竞争加剧，价格承压。
• 产能扩张风险：12寸二期新厂可能引发额外亏损，2025年ROE受限。
• 产品需求低迷：智能卡、MCU、NorFlash等需求仍不振，出货量预期下滑。

财务与估值展望

• 盈利预测：2023-2025年净利润从37.7亿美金下调至32.2/20.8/26.4亿美金，增速-28.5%-272%。
• 估值：PE 14-20倍，PB 0.7倍，处于历史估值低位（PE 7倍，PB估值极低）。

投资建议

• 下调评级：基于业绩承压及竞争优势削弱，维持“增持”评级，需等待行业周期回暖。

关键风险

1. 功率格局恶化：竞争加剧或导致价格下行。
2. 产能扩产不及预期：新厂经营亏损风险。
3. 产品降价：ASP持续下滑风险。

估值指标

其他

• 免责声明：报告内容涉及投资风险及法律声明，请投资者参考正文。