20221227-华泰期货-聚烯烃日报_低位震荡下行_整体交投偏弱_13页

聚烯烃市场分析总结

核心内容

本报告分析了聚烯烃（PE和PP）市场的近期表现，重点关注库存、基差、生产利润、开工率、非标价差、进出口利润以及下游需求等方面。整体市场呈现低位震荡下行趋势，现货市场交投清淡，终端用户以刚需采购为主。

主要观点

市场趋势

• 线性期货：整体弱势震荡下行，建议日内短线交易或观望。
• 跨期策略：暂不建议操作，保持观望态度。

库存情况

• 石化库存：本周下降至62万吨，与近两年情况接近，处于近三年正常区间。
• 煤化工库存：上升。
• 社会库存：下降。
• 下游原材料库存：下降。
• 整体库存：中游累库不及预期，边际改善。

基差分析

• LL华北基差：+150元/吨，较上一工作日有所下降。
• PP华东基差：+70元/吨，基差增大。

生产利润与开工率

• LL生产利润（原油制）：本周下降173元/吨，处于亏损状态。
• PP生产利润（原油制）：本周下降75元/吨，仍为亏损。
• PP生产利润（PDH制）：本周上升42元/吨，维持正值。
• 行业开工负荷：环比小幅提升，但计划外停车装置增多，短期供应压力不明显。

非标价差与开工占比

• HD注塑-LL价差：未明显变化，但出现边际改善。
• LD-LL价差：保持不变。
• PP低融共聚-拉丝价差：略微缩小。
• 开工占比：各产品线开工占比变化不大，部分产品线开工率有所提升。

进出口利润

• LL进口利润：上升，进口窗口打开。
• PP进口利润：上升，进口压力存在。
• PP出口利润：下降，出口压力有所缓解。
• 美金快速补跌：对进口成本产生影响，进口窗口进一步打开。

下游需求

• 地膜需求：逐步启动，工厂开工小幅提升。
• 终端用户：询盘积极性一般，以刚需采购为主。
• 下游开工率：整体受疫情影响，开工率下滑，订单减少。
• BOPP毛利：下降，利润空间收窄。

关键信息

• 市场表现：线性期货震荡下行，现货市场交投清淡。
• 库存变化：石化库存下降，煤化工库存上升，社会库存和下游原材料库存均下降。
• 基差变化：LL华北基差下降，PP华东基差上升。
• 生产利润：LL原油制亏损，PP原油制亏损，PDH制PP利润为正。
• 非标价差：HD注塑-LL价差边际改善，PP低融共聚-拉丝价差缩小。
• 进出口：PE和PP进口窗口打开，存在供应压力。
• 下游需求：地膜需求启动，但终端采购意愿不强，以刚需为主。
• 风险提示：原油价格波动、下游补库持续性、汇率贬值导致进口窗口上移、俄乌冲突恶化。

结论与建议

• 操作建议：线性期货建议日内短线交易或观望，跨期策略暂不操作。
• 关注重点：原油价格波动、下游补库情况、进口窗口变化、开工率提升及订单恢复情况。
• 风险控制：需警惕国际局势变化对市场的影响，以及汇率波动带来的进口成本变化。