20180626-华宝证券-数量化策略跟踪评价周报_行业配置动量效应显著_模型录得超额收益_10页_1mb

金融工程周报总结

核心内容概述

本报告为2018年6月26日发布的金融工程周报，主要围绕多因子选股策略、市场中性策略以及行业配置策略进行跟踪与分析，评估其在当周的表现及市场风格变化。

主要观点与关键信息

1. 多因子选股策略跟踪

• 风格因子表现：

  • 当期IC值显示，规模、盈利能力和成长三个因子表现较好，绝对值分别为22.83%、11.50%和9.27%。
  • 当期IC值正负号表明市场风格偏向大盘，高盈利与高成长性个股表现较好。
  • 近一个月IC均值显示大盘风格延续两周，规模与盈利因子表现稳定。

• 因子累计收益率：

  • 除贝塔因子和杠杆因子外，其他因子基本延续长期趋势。
  • 动量因子近期表现较好，基本面因子出现回撤。

• PB-ROE选股模型：

  • 过去5日收益率为-3.91%，相较万得全A指数超额收益率为2.18%。
  • 过去20日收益率为-7.32%，录得超额收益率2.73%。
  • 6月行业分布集中在房地产、采掘、钢铁及建筑材料板块。
  • 盈利能力方面，股票组合的预测ROE为12.88%，预测净利润增速为32.81%。
  • 估值方面，预测PB为1.13，预测PE为8.54。

2. 市场中性策略跟踪

• 股指期货贴水率：

  • 当前IC、IF及IH合约年化贴水率5日均值分别为-15.78%、-12.83%和-10.44%。
  • 20个交易日前的贴水率5日移动均值分别为-8.14%、-10.88%和-9.49%。
  • 历史贴水率显示，IC合约贴水率较深，表明市场预期偏弱。

• 现货组合超额收益率：

  • 指数成分股超额收益率：过去5日分别为1.24%、1.04%、1.71%。
  • 全市场选股超额收益率：过去5日分别为-0.76%、2.58%。
  • 近期市场风格偏向大盘，指数成分股表现优于全市场选股。

• 市场中性策略收益率：

  • 基于指数成分股的市场中性策略过去5日收益率分别为0.84%、0.64%、1.06%。
  • 基于全市场选股的市场中性策略过去5日收益率分别为-0.79%、1.69%。
  • 当前市场中性策略收益不佳，期货合约贴水扩大。

3. 行业配置策略跟踪

• 行业配置因子表现：

  • 动量因子多空组合收益率为1.37%，低波动率因子为-1.61%，行业景气度因子为-2.30%。
  • 近期动量因子表现较好，基本面因子出现回撤。

• 行业配置组合绩效：

  • 过去5日行业配置组合收益率为-5.90%，中证500指数收益率为-7.64%，超额收益率为1.74%。
  • 6月推荐配置纺织服装、农林牧渔、公用事业、医药生物及休闲服务。

• 行业表现：

  • 休闲服务、医药生物、银行、钢铁与食品饮料板块跌幅较小。
  • 通信、计算机、综合、电子与有色金属板块跌幅较大。

总体市场风格与策略表现

• 市场风格：

  • 当前市场风格偏向大盘，且这一趋势已延续两周。
  • 高盈利与高成长性个股表现较好，低波动率及低流动性股票也表现优异。

• 策略表现：

  • 多因子选股策略在短期内偏向大盘，但贝塔因子与波动率因子在近期可能受异常波动影响。
  • PB-ROE选股策略在6月表现优异，录得正超额收益。
  • 市场中性策略因期货贴水扩大，收益不佳。

风险提示

• 数量化策略研究基于历史数据，存在模型设定偏差的风险。
• 投资需谨慎，策略建议不构成买卖依据，亦不构成对金融产品的任何保证。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。