20211018-华泰期货-金属锌铝周报_能源危机下供应端扰动加剧_锌铝屡创新高_8页_963kb

能源危机下供应端扰动加剧，锌铝屡创新高总结

核心内容

在能源危机背景下，锌与铝市场均出现显著上涨，主要受到供应端扰动及成本端上升的影响。锌价与铝价分别创下近14年高点，市场对供应收紧的担忧增强，同时需求端表现不一，部分区域仍受限电影响。

锌市场分析

市场变动

• 伦锌：截至10月15日当周，上涨20.56%至3,820.00美元/吨。
• 沪锌：上涨12.09%至25,720元/吨。
• LME锌升贴水：由-6.50美元/吨回升至52.00美元/吨。

锌矿市场

• 锌精矿价格：整体随锌锭价格强势上行，济源、郴州、昆明、河池、西安、陇南等地锌精矿均价均上涨5.9%至6.1%。
• 加工费：国内加工费保持不变，南方地区主流成交在3800-4000元/金属吨，北方地区在4500-4700元/金属吨。

锌锭库存

• 国内锌锭库存：12.02万吨，较前一周增加0.54万吨。
• 上海保税区库存：2.63万吨，与节前持平。
• LME锌库存：下降0.87万吨至18.87万吨。

下游消费

• 镀锌企业：130家中72条产线停产检修，开工率为72.93%，产能利用率为64.69%，较上周上升0.72%；周产量77.81万吨，较上周增加0.87万吨；钢厂库存49.34万吨，较上周下降0.37万吨。
• 彩涂企业：47家中13条产线停产检修，开工率为88.29%，产能利用率为63.2%，较上周上升0.65%；周产量17.48万吨，较上周增加0.18万吨；钢厂库存15.33万吨，较上周下降0.05万吨。
• 涂镀板卷仓库库存：镀锌库存124.98万吨，周环比增0.64万吨；彩涂库存28.91万吨，周环比减0.87万吨；涂镀总库存153.89万吨，周环比减0.23万吨。

综合观点

• 锌价走势：震荡走强，刷新近14年高点。
• 供应端：Nyrstar公司削减欧洲冶炼厂产量50%，可能影响四季度7-8万吨产量；嘉能可也宣布缩减西班牙、德国、意大利地区的锌冶炼厂产量，欧洲锌冶炼产能占全球15%，市场担忧供应收紧。
• 需求端：高锌价导致下游观望情绪浓厚，华北、福建热镀锌需求较差，广东、江浙仍受限电影响。
• 库存：国内社会库存小幅累库，LME库存下降。
• 策略建议：单边谨慎看多；跨品种套利建议多头思路。
• 风险点：流动性收紧快于预期、消费不及预期、国内能耗双控政策、海外矿端及冶炼端产能下滑。

铝市场分析

市场变动

• 伦铝：上涨7.28%至3,175.00美元/吨。
• 沪铝：上涨7.03%至24,355元/吨。
• LME铝升贴水：由-17.95美元/吨下降至-22.60美元/吨。

成本端

• 氧化铝价格：主流地区价格持续上涨，北方报价3630-3700元/吨，南方报价3390-3450元/吨，均较上周上涨100元/吨。
• 区域价格：山西、河南、山东、广西、贵州等地氧化铝成交价均有上涨。

库存变动

• 铝锭社会库存：环比增加2.5万吨至88.7万吨。
• LME铝库存：下降3.2万吨至111.8万吨。

下游消费

• 铝加工企业：开工率略有回升，主要集中在订单较好的板带箔企业。
• 区域影响：江浙沪、广东部分企业限电限产有所缓解，但河南地区仍受限制，整体消费不温不火。
• 库存变化：随着抛储货源流入下游，社会库存出现累库。

综合观点

• 铝价走势：震荡走强，再创新高。
• 供应端：北方限电导致电解铝减产预期升温，海外铝冶炼厂也面临能源危机减产风险。
• 需求端：下游消费整体疲软，但部分区域有所回升。
• 库存：社会库存增加，需持续关注变化。
• 策略建议：单边谨慎看多；套利策略建议中性。
• 风险点：流动性收紧快于预期、消费不及预期、国内能耗双控政策。

总结

锌与铝市场在能源危机背景下均表现出强劲上涨趋势，主要因供应端扰动加剧及成本端上升。锌价刷新近14年高点，铝价也创出新高，市场对供应收紧和成本上涨的担忧推动价格上涨。然而，下游需求仍受到高价格和限电政策的影响，整体成交偏弱。库存方面，锌锭社会库存小幅累库，而铝锭库存则出现波动。长期来看，铝的供需两端仍受“碳中和”政策影响，限电对供应端的影响大于需求端，跨品种套利策略建议以多头思路对待。投资需警惕流动性收紧、消费不及预期及政策变动等风险。