20220820-东吴证券-宏观点评_倒计时80天_历次美股美债如何迈向中期选举__6页_966kb

宏观点评总结 - 20220820

核心内容概述

本文分析了2022年美国中期选举的市场影响，从政治、经济和资本市场三个维度展开。重点讨论了选举结果对美股和美债表现的潜在影响，并结合历史数据预测了可能的市场走势。

主要观点

1. 中期选举对市场的影响

• 美股表现：根据1962年以来的数据，中期选举后的12个月内，美股平均回报率为14.3%，显著高于非中期选举年份同期的回报率。
• 美债表现：中期选举前，美债收益率通常大幅下行，选举后逐步企稳反弹。例如，10年期美债收益率在选举前6个月平均下行42个基点（bp），而在选举后6个月平均下行8个基点。
• 市场反应机制：中期选举期间的不确定性通常促使资金流入防御性资产，如债券。随着选举结果明朗化，市场回归基本面，推动股市上涨。

2. 2022年中期选举预测

• 基准情景：民主党将维持参议院控制权，但失去众议院控制权，形成“分裂政府”。
• 政治背景：
  • 拜登支持率在历任总统中垫底，仅高于杜鲁门，且难以回升至50%以上。
  • 民主党在众议院仅领先10个席位，优势微弱。
  • 31名众议院民主党人放弃连任，民主党众议院控制权前景堪忧。
  • 在野党选民投票意愿较强，推动共和党翻盘。

3. 历史数据复盘

• 众议院席位变化：执政党在历次中期选举中平均丢失23个众议院席位，仅4次被翻盘。
• 美股表现趋势：
  • 中期选举前，美股通常呈震荡走势。
  • 选举后12个月，美股平均回报率较高，显示市场对政治风险的消化能力。
• 美债收益率趋势：
  • 选举前6个月，美债收益率普遍下行。
  • 选举后，收益率逐步反弹，反映市场对政策不确定性的担忧逐渐缓解。

关键信息

选举时间与剩余初选

• 中期选举初选结束时间为11月8日，距今仅80天。
• 剩余初选场次为6场，民主党在核心摇摆州的基层筹款明显高于共和党。

市场预测

• 美股：预计在选举后12个月内将有显著上涨。
• 美债：选举前收益率可能继续下行，但选举后将逐步企稳反弹。
• 利差倒挂：由于美联储仍可能在9月继续加息，10年期与2年期美债利差倒挂或将延续至选举结束前。

风险提示

• 病毒再次变异或全球疫情大爆发可能迫使政策提前转向，影响市场预期。

历史数据总结（表1）

市场表现分析（表2）

美债收益率变动分析（表3）

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

数据来源

• 数据来源：Bloomberg、FiveThirtyEight、金融时报、东吴证券研究所

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