20240516-五矿证券-光伏_风电行业2024年年报一季报总结_业绩承压_否极泰来_13页_590kb

光伏与风电行业2024年一季度报告总结

核心结论

• 一季报承压，否极泰来
  • 光伏、风电行业经历业绩下行期，Q4-Q1收入与利润下滑显著，主产业链盈利承压严重。
  • 行业面临的高库存、价格下行、产能出清等挑战已较为严峻，但边际改善迹象开始出现。

光伏行业重点回顾

1. 需求端：
   - 海外需求在一季度好转，电池组件出口数据环比向好，新兴市场贡献增量；国内装机表现较平淡，3月出现同比下滑，地面电站成为短期制约因素。
2. 业绩端：
   - Q4-Q1收入、净利润、毛利率、净利率全面下滑，“否极泰来”落地，主产业链盈利压力大（如210PERC组件价格跌幅超23%）。
   - 部分辅材单位（如银浆、逆变器链）在部分环节或技术超预期中表现较好。
3. 价格与产能：
   - 产业链价格基本筑底，部分主材及辅材的成本或盈利能力有所修复。
   - 伴随现金流压力及产能出清，行业供给或迎改善加速。
4. 展望：
   - 行业进入最差时刻，中短期内供需格局或逐步改善，盈利有望修复，“否极泰来”。

风电行业重点回顾

1. 需求端：
   - Q1装机相对稳定，但新增项目开工不足，招标亦未起量，东部海上基地项目有望24Q2起逐步释放。
2. 业绩端：
   - Q4-Q1收入与利润承压，毛利率、净利率同步下滑，个别子链（如轴承、铸件）竞争加剧。
   - 风机毛利率环比有所回升，部分由海风及出口产品占比提升拉动。
3. 展望：
   - 中长期仍建议关注，海风项目逐步开工，全球市场增长空间较大，Q2~Q3有望转入旺季，行业逐步“否极泰来”。

风险提示

• 行业竞争进一步加剧，整体盈利承压时间可能较长。
• 海上风电项目进展低于预期，可能冲击估值。
• 原材料价格波动超预期，影响利润。

💎 上述总结提炼了两大部分的关键数据、经营表现、及后续发展判断，可按需展开。