20220424-中航证券-非银行业周报（2022年第十五期）_个人养老金制度落地_利好头部券商保险机构_10页_842kb

非银行业周报（2022年第十五期）总结

核心内容概述

本报告分析了2022年第十五期非银行业（券商与保险）行业表现及政策动向，重点解读了个人养老金制度的落地对行业的影响。报告指出，个人养老金制度的实施标志着我国养老保险“三支柱”体系初步建立，为保险和券商等金融机构带来长期稳定的资金流入，有助于推动财富管理转型和提升估值。

主要观点

1. 个人养老金制度对行业的影响

• 制度内容：国务院发布《关于推动个人养老金发展的意见》，明确了个人养老金的制度模式、缴费上限、投资方向及领取条件，实行个人账户制度，缴费由个人承担，实行完全积累。
• 政策意义：个人养老金制度的落地有助于缓解老龄化压力，补充第一和第二支柱的不足，推动由个人主导的第三支柱发展。
• 行业受益：头部券商、保险、基金及银行理财等具备较强风控与投资研究能力的机构将率先受益，有望在个人养老金市场中抢占先机。

2. 保险行业表现与展望

• 市场表现：本周保险板块上涨0.83%，新华保险、中国人寿等主要个股涨幅在2.4%至2.96%之间。
• 估值情况：当前保险板块整体估值位于历史底部，具备估值修复潜力。
• 资产端变化：10年期国债收益率环比上升，保险资金配置比例稳定，保险资产规模同比增长，负债端原保费收入小幅下滑，但财产险业务增长显著。
• 政策支持：银保监会鼓励银行保险机构支持公路交通高质量发展，推动融资支持与风险管控。

3. 券商行业表现与展望

• 市场表现：本周券商板块下跌5.33%，市场活跃度下降，日均成交额为7977亿元，环比下降12.06%。
• 业绩表现：2021年券商行业整体业绩亮眼，37家券商合计营收增长23.10%，归母净利润增长31.67%，其中24家券商净利润增速超过20%。
• 业务分化：财富管理业务增长显著，资管业务转型成效突出，部分中小券商在投行业务上实现高增长。自营业务则呈现较大分化，投资研究能力成为关键。
• 投资建议：建议关注业绩确定性强、低估值且财富管理转型成功的券商，如中信证券、华泰证券、东方财富等。

关键信息

一、行业数据

二、个股表现

• 涨幅前五：民生控股（+18.69%）、南京证券（+4.04%）、经纬纺机（+3.37%）、永安期货（+2.43%）、海德股份（+2.15%）。
• 跌幅前五：*ST西水（-22.49%）、*ST宝德（-22.03%）、*ST易见（-21.82%）、财达证券（-19.31%）、亚联发展（-16.87%）。

三、行业动态

1. 券商行业

• 政策动向：
  • 证监会召开会议，强调要提升市场韧性，促进资本市场平稳运行。
  • 沪深交易所发布多项债券业务规则，推动市场规范化。
  • 《中华人民共和国期货和衍生品法》通过，为资本市场提供法治保障。
• 公司公告：
  • 财通证券撤销两家营业部，同时发布配股公告。
  • 国盛金控就雪松信托补偿事项提交仲裁申请。
  • 东方证券发布A股配股公告。
  • 东方财富发布2022年一季度报告，营收与净利润均实现增长。

2. 保险行业

• 政策动向：
  • 银保监会与交通运输部联合发布支持公路交通高质量发展的意见。
  • 银保监会党委召开会议，强调增强融资供给，支持制造业与“专精特新”企业发展。
• 公司公告：
  • 新华保险发布2022年一季度业绩预减公告，净利润同比下降70%至80%。

投资建议

• 保险行业：建议关注估值修复机会，尤其是具备较强资产端能力与市场竞争力的头部机构。
• 券商行业：长期看好低估值龙头券商与财富管理转型成效显著的券商，如广发证券、兴业证券、华泰证券等。

风险提示

• 政策风险：行业规则可能重大变动，需关注政策对业务的影响。
• 市场风险：市场波动可能对投资收益产生较大影响。
• 监管风险：监管加强可能对行业造成一定压力。

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。

• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。

• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

• 行业投资评级：

  • 增持：行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：行业增长与沪深300指数相近。
  • 减持：行业增长低于沪深300指数。

分析师简介

• 姓名：薄晓旭
• 执业证书号：S0640513070004
• 学历：金融学硕士
• 职位：中航证券研究所非银行业研究员

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担投资风险。中航证券不对因使用本报告而产生的损失承担责任，除非该损失由明确的法律或法规引起。