20220508-华泰期货-燃料油周报_油价高位运行_燃料油基本面维持稳固_9页_1mb

报告摘要

油价高位运行，燃料油基本面维持稳固

核心内容

当前全球原油价格自5月份以来持续震荡上行，主要受到俄罗斯供应下滑的担忧影响。尽管欧盟对俄石油贸易制裁尚未正式实施，但相关表态已对市场情绪和地缘溢价产生积极影响。若制裁落地，俄罗斯燃料油出口量的减少将导致全球中质含硫原油供应紧张，进而推高燃料油价格。然而，需求端仍面临一定压力，主要源于我国疫情对经济活动的影响，需持续观察国内疫情走势。

从燃料油基本面来看，供需两端支撑因素未明显减弱，市场整体偏紧。俄罗斯燃料油发货量虽有回升，但相比冲突前仍处于较低水平，且部分船货可能通过浮仓或船对船贸易规避制裁，其对市场的实际供应仍存不确定性。与此同时，夏季发电需求季节性上升，中东及南亚地区的燃料油消费显著增加，进一步支撑了市场。

主要观点

油价驱动因素：俄罗斯供应下滑仍是当前油价上涨的主要推手，欧盟对俄石油禁运的预期加剧了市场紧张情绪。
燃料油市场趋势：在成本和基本面双重支撑下，FU（燃料油）和LU（低硫燃料油）价格短期或维持震荡偏强走势。
LU与FU的相对表现：低硫燃料油（LU）因更多受到海外汽柴油市场带动，其价值上限高于高硫燃料油（FU），当前更看好LU。
投资建议：建议采取“逢低多”的策略，避免追高操作。
风险提示：包括原油价格大幅回调、炼厂开工超预期、仓单注册量增加、航运与发电需求不及预期、俄罗斯燃料油供应恢复等。

关键信息

燃料油供需与价差数据

俄罗斯燃料油产量与出口量：俄罗斯燃料油产量持续下滑，出口量受制裁影响，需关注其实际供应变化。
沙特、巴西、印度、墨西哥、韩国燃料油产量与消费：这些地区燃料油产量和消费数据对全球市场有一定影响，但整体供应端支撑较强。
新加坡燃料油船供与贸易数据：新加坡船供油总量及高硫、低硫燃料油供应量均呈上升趋势，显示其作为燃料油贸易中心的重要性。
燃料油库存情况：ARA、新加坡、富查伊拉及美国等地燃料油库存维持在相对低位，表明市场供应偏紧。

燃料油远期曲线

新加坡不同粘度燃料油远期曲线：显示燃料油市场预期价格偏强，尤其在夏季需求旺季临近时更为明显。
东西价差与裂差：东西套利窗口及新加坡380cst对Brent裂差均显示市场对燃料油的需求偏紧，支撑价格。

投资咨询业务资格

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