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水泥行业旺季开启，华东地区领涨总结

核心内容

2020年9月标志着水泥行业传统旺季“金九银十”的开启。由于疫情和雨季双重影响，多个地区水泥价格低于往年同期，但自8月起已出现反弹。9月第一周，华东地区水泥价格周环比上涨7元/吨以上，累计上涨近20元/吨，仍低于去年同期水平。熟料库容比降至50%以下，磨机开工率超过82%，恢复至上半年旺季顶部水平。分析师认为，下半年需求端有H1积压释放及基建增量的双重驱动，Q4水泥价格有望超过今年和去年高点。

主要观点

1. 行业趋势

• 水泥行业进入传统旺季，需求逐步回暖。
• 当前市场呈现“南强北弱”格局，华东地区价格持续上涨，华北地区价格略有下降。
• 华北地区需求恢复空间较大，尤其是基建加码和雄安新区建设带来的催化作用。

2. 水泥交易品种创新

• 深圳前海联合交易中心获批上线水泥交易品种，这是业内的重要创新。
• 水泥作为大宗商品，此前缺乏相应的现货或期货交易品种，QME的推出有助于市场资源配置和产业与资本的互动。
• 水泥现货交易品种预计将在稳定市场价格、助力企业融资、调节供需矛盾等方面发挥重要作用。

3. 投资建议

• 从政策催化角度，建议关注与基建需求相关的建材板块。
• 水泥板块重点推荐海螺水泥、塔牌集团，关注冀东水泥、天山股份、金圆股份、祁连山、宁夏建材。
• 同时推荐减水剂龙头苏博特，因其基建业务占比高，受益于基建投资的增加。

关键信息

本周行情回顾

• 沪深300指数下跌1.53%，建材（申万）下跌2.51%，跑输沪深300指数0.98%。
• 行业内涨幅前五的个股包括豫金刚石（+58.42%）、先锋新材（+19.42%）、ST百特（+19.17%）、四方达（+14.67%）、太空智造（+14.46%）。
• 跌幅前五的个股包括中航三鑫（-14.66%）、瑞泰科技（-9.54%）、惠达卫浴（-8.65%）、北玻股份（-7.29%）、天山股份（-6.93%）。

行业数据

• 熟料库容比：本周全国熟料库存下降，均值为57.45%，下降1.48个百分点。华东和西南地区需求强劲，带动库存下降。
• 磨机开工率：全国磨机开工负荷均值为66.69%，环比上升3.64个百分点。多数区域需求增长，但华北京津唐地区受价格影响，产销量局部减少。
• 水泥价格走势：华东地区水泥价格持续上涨，成为领涨核心；华北地区价格略有下降，但需求仍有提振空间。

玻璃与玻纤市场

• 玻璃市场：国内浮法玻璃均价为1983.84元/吨，环比上涨0.64%。局部区域价格小幅上涨，沙河库存降至312万重量箱。
• 玻纤市场：无碱纱市场价格普涨200-300元/吨，电子纱市场也呈现小涨趋势。主要产品价格区间在4200-6800元/吨之间，部分产品报价较高，实际成交灵活。

原材料价格

• 原油：周环比下跌4.35%，报43.36美元/桶。
• 纯碱：周环比上涨121元/吨，全国主流均价为1821元/吨。
• 动力煤：周环比下跌2元/吨，秦皇岛CCTD5500动力煤现货价报549元/吨。
• 沥青：广东高富90#重交沥青出厂价保持稳定，报3270元/吨。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 政策实施力度不及预期
• 外部环境不确定性加剧

投资评级说明

• 行业评级：增持，未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出等，依据未来6-12个月投资收益率与市场基准指数的对比。

分析师简介

• 石林：CFA，马里兰大学金融学硕士，四年投资研究经验，2020年加入华安证券，任建筑建材行业分析师。

重要声明

• 本报告数据和信息来源于市场公开信息，分析师对信息的准确性或完整性不做任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户应自行判断是否符合其投资目标和财务状况。
• 华安证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券，也可能为其提供投资银行服务或其他服务。

总结

水泥行业进入传统旺季，华东地区价格持续上涨，市场呈现“南强北弱”态势。深圳前海联合交易中心上线水泥交易品种，为行业带来新的发展契机。分析师建议关注与基建需求相关的水泥和减水剂板块，重点推荐海螺水泥、塔牌集团、苏博特等公司。同时，玻璃和玻纤市场也表现出上涨趋势，原材料价格波动较小。行业面临需求不及预期、政策力度不足及外部环境不确定性等风险。