> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东方雨虹投资分析总结 ## 核心内容概述 东方雨虹是一家专注于建筑防水材料及相关综合建材产品的龙头企业，当前股价为57.64元，合理估值区间为67.20-78.40元。分析师闫广对该公司维持“买入”评级，认为其具备较强的盈利能力与成长潜力。 ## 主要观点 - **业绩表现强劲**：公司2021年上半年实现营收142.3亿元（+62.01%），归母净利润15.37亿元（+40.14%），Q2营收与净利润均创历史新高。 - **成本压力逐步缓解**：尽管Q2毛利率环比下滑2个pct，但公司通过提价策略向下游传导成本压力，预计三季度毛利率将逐步改善。 - **渠道优势显著**：公司拥有近3000家民建经销商和8万余家分销网点，与500多家大型装饰公司、2万余家家装公司合作，渠道网络完善，为多品类扩张提供坚实基础。 - **多品类扩张加速**：公司正向综合建材服务商转型，建筑涂料、节能保温、非织造布、特种砂浆等新产品线保持快速增长，成为未来业绩增长点。 - **现金流压力可控**：上半年经营活动净现金流为-34.91亿元，但受益于定增资金到位，资产负债率降至34.11%，财务结构更加稳健。 - **行业集中度提升**：随着《建筑和市政工程防水通用规范》即将实施，防水行业将进入规范发展阶段，有利于头部企业进一步扩大市场份额。 - **盈利预测乐观**：预计2021-2023年公司归母净利润分别为43.8亿、56.5亿和71.7亿元，对应EPS分别为1.74元、2.24元和2.84元，PE估值分别为33.2倍、25.7倍和20.3倍，目标价区间为67.20-78.40元。 ## 关键信息 ### 股票数据 | 指标 | 数值（百万元） | |----------------------|----------------| | 总股本（百万股） | 2,523.56 | | 流通A股（百万股） | 1,740.39 | | 52周内股价区间（元） | 33.15-62.65 | | 总市值（百万元） | 145,458.08 | | 每股净资产（元） | 9.29 | ### 财务预测 | 指标 | 2021E（百万元） | 2022E（百万元） | 2023E（百万元） | |----------------------|------------------|------------------|------------------| | 营业收入 | 27,648 | 34,048 | 42,701 | | 归母净利润 | 4,383 | 5,654 | 7,167 | | 毛利率 | 35.9% | 36.3% | 36.5% | | 净利润率 | 15.9% | 16.6% | 16.8% | | 资产负债率 | 32.3% | 32.2% | 32.4% | | 每股经营现金流（元） | 1.75 | 2.11 | 2.61 | ### 投资建议 - **目标价区间**：67.20-78.40元 - **评级**：买入 - **理由**：公司具备强大的渠道及品牌优势，定增落地加速产能扩张，股权激励提升员工积极性，多品类扩张带来新的业绩增长点，未来成长可期。 ## 风险提示 - 原材料持续涨价，成本压力加剧 - 地产投资大幅低于预期 - 行业竞争加剧，企业扩张进度低于预期 - 环保监管放松，产能退出进度不及预期 ## 分析师信息 - **姓名**：闫广 - **职位**：德邦证券建筑建材首席分析师 - **教育背景**：香港中文大学理学硕士 - **过往经历**：曾任职于中投证券、国金证券、太平洋证券 - **荣誉**：2019年金牛奖建筑材料第二名；2019年金麒麟新材料新锐分析师第一名；2019年Wind金牌分析师建筑材料第一名；2020年Wind金牌分析师建筑材料第一名 ## 投资评级说明 | 类别 | 评级 | 说明 | |--------------|--------|----------------------------------------| | 股票投资评级 | 买入 | 相对强于市场表现20%以上 | | 行业投资评级 | 优于大市 | 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上 | ## 法律声明 - 本报告仅供德邦证券客户使用 - 信息与意见不构成投资建议 - 本报告所载资料、意见及推测反映发布当日判断 - 报告内容未经授权不得复制、分发或引用 - 投资需谨慎，市场有风险