20231110-浙商证券-亨通光电-600487.SH-Q3业绩符合预期_光通信+能源双轮驱动长期发展_3页_445kb

亨通光电(600487)报告总结

公司业绩回顾

• 前三季度 度业绩稳健增长，营收3510.1亿元（+130%），归母净利润180.4亿元（+270.7%），扣非归母净利润169.6亿元（+148.0%）。
• 毛利率 达17.03%（+0.96个百分点），费用率管理：销售费2.55%（+0.16pct）、管理费2.86%（+0.07pct）、研发费5.35%（+0.76pct）、财务费0.53%（-0.40pct）。
• Q3季度 营收119.24亿元（-49.6%），归母净利润5.54亿元（-9.1%），扣非归母净利润4.92亿元（-169.2%）；毛利率17.37%（+15.9pct），净利率4.54%（-23.9pct），费用率管理：销售费2.20%（-1.2pct）、管理费2.87%（+2.9pct）、研发费6.11%（+19.7pct）、财务费1.05%（+2.6pct）。

关键战略举措

• 全球化布局: 公司间接持有印尼上市公司PT Voksel 30.08%股权，增强通信和能源在东南亚市场竞争力。
• 回购计划: 拟使用5-10亿元自有资金回购股份，用于员工持股或激励，显示长期发展信心。

行业前景与机会

• 光通信: 公司掌握光纤预制棒技术，发布800G光模块，并在国内外应用；AI算力需求将驱动光模块行业增长，提供新增长点。
• 能源领域: 在手订单充足，包括海上风电项目（如海南临高、山东半岛项目），截至2023年9月末，能源互联订单约170亿元，海洋通信订单约60亿元；海缆需求复苏将贡献收入和利润。

财务预测与估值

• 盈利预测: 预计2023-2025年归母净利润分别为208.3亿元、269.8亿元、319.9亿元，同比增长102.5%、31.57%、29.48%。
• 估值: 当前市值对应PE分别为16倍（2023年）、12倍（2024年）、10倍（2025年），维持“买入”评级。
• 财务摘要: 毛利率、净利率、ROE等指标稳定增长，负债率控制良好。

风险提示

• 行业需求: 下游需求不及预期；产品研发和竞争: 技术研发不及预期或市场竞争加剧。