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食品饮料行业周报总结（2016年05月30日）

核心内容概览

2016年5月30日发布的食品饮料行业周报指出，食品饮料板块在本周下跌1.25%，跑输大盘。尽管如此，全年仍维持食品饮料为投资大年的判断，主要基于以下三个因素：

• 业绩兑现能力达到2014年以来的最好水平；
• 通胀抬头对食品饮料板块形成正面影响；
• 市场因素中“三低一强”（低关注度、低预期、低持仓、强业绩）使得板块具备投资价值。

主要观点

1. 行情表现

• 整体表现：本周上证指数下跌0.16%，创业板指上涨0.22%，食品饮料板块下跌1.25%，跑输大盘。
• 子行业表现：
  • 黄酒涨幅领先，主要受古越龙山、会稽山等产品提价影响；
  • 葡萄酒、肉制品小幅上涨；
  • 白酒继续小幅调整；
  • 调味发酵品跌幅较大，主要受梅花生物复牌下跌影响。
• 个股表现：重点推荐的上海梅林和麦趣尔表现良好，涨幅分别为7.27%和6.75%。

2. 行业策略

• 白酒：作为基本面向好的大行业，白酒生态转好，中线价值确立。重点推荐古井贡酒、贵州茅台、五粮液等，以及滞后复苏的三线白酒如酒鬼酒和水井坊。
• 景气行业：牛羊肉和休闲食品电商。推荐上海梅林，看好洽洽食品和好想你，预计2016年洽洽食品主业增速提升，电商业务高速增长。
• 低估值稳健龙头：推荐伊利股份和双汇发展。伊利股份估值较低，创新品类增长强劲；双汇发展高分红、高股息率，肉制品业务开局稳健。
• 底部向好标的：推荐安琪酵母和涪陵榨菜。安琪酵母净利润率回升，涪陵榨菜并购助力增速提升。
• 转型类标的：如莲花健康和麦趣尔，后者市值成长路径清晰，合并利润增厚明显。

3. 板块轮动建议

• 在震荡市场中，白马估值仍有参考意义，板块呈现轮动特征；
• 基本面较差的啤酒板块值得关注，时间窗口为5月至8月。

关键信息

行业数据

• 白酒：贵州茅台零售价929元/瓶，五粮液零售价729元/瓶；
• 乳制品：4月奶粉进口4.32万吨，同比下跌14.7%；进口金额1.09亿美元，同比下跌16.9%；
• 肉制品：5月27日生猪价格21.12元/千克，仔猪价格65.80元/千克；
• 植物蛋白：非转基因黄大豆价格3622元/吨，同比下跌16.3%；
• 调味品：大豆价格下跌，食糖价格上涨。

公司公告

• 古越龙山：女儿红部分产品提价5%-15%；
• 会稽山：部分产品提价5%-20%；
• 五粮液：定增事项获四川省国资委批复；
• 上海梅林：被重点推荐，预计2016年业绩提升；
• 麦趣尔：市值成长路径清晰，合并利润增厚明显；
• 迎驾贡酒：股东计划减持不超4320万股。

风险提示

• 系统性风险；
• 需求回暖不达预期。

估值情况

• 白酒板块：当前估值20.6倍，低于历史平均水平；
• 食品加工行业：当前估值29.5倍，较2016年年初有所下降；
• 相对估值：白酒板块相对上证综指估值1.7倍，食品加工行业相对上证综指估值2.4倍。

评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

重点推荐股票

数据跟踪

• 白酒：贵州茅台、五粮液等终端价格稳定；
• 乳制品：原奶价格同比上涨1.5%，进口奶粉价格下跌；
• 肉制品：生猪和仔猪价格环比上涨，猪粮比价10.88:1；
• 植物蛋白：苦杏仁价格下跌，马口铁原材料价格略有上涨；
• 啤酒：进口大麦价格下跌，玻璃价格指数上涨；
• 调味品：大豆价格下跌，食糖价格上涨。

结论

食品饮料板块在2016年仍被视为投资大年，投资者应关注业绩驱动的子行业，如白酒、休闲食品电商等。同时，低估值稳健龙头和底部向好的标的也值得关注。在震荡市场中，板块轮动特点明显，建议投资者把握节奏，合理配置资源。