20200717-天风证券-计算机行业专题研究_商用车联网行业比较研究_22页_1mb

商用车联网行业比较研究总结

核心内容概述

本报告对商用车联网行业的几家公司进行了对比分析，包括锐明技术、鸿泉物联、虹软科技、盛视科技和天迈科技。分析从公司团队背景、商业模式、行业赛道景气度、研发能力及财务表现等多个维度展开，旨在为投资者提供参考。

主要观点

1. 公司团队和基因对比

• 虹软科技：研发驱动型，高管团队背景以高学历、海外经验为主，具备较强的科技创新能力。
• 鸿泉物联：研发+渠道型，团队背景涵盖通信、软件、汽车等多个领域，兼具技术实力与市场拓展能力。
• 锐明技术：研发+渠道型，团队成员多来自知名企业和科研机构，具有丰富的行业经验和管理背景。
• 盛视科技：渠道驱动型，团队成员以传统行业背景为主，注重市场拓展。
• 天迈科技：渠道驱动型，团队背景偏向交通系统，对公交智能化有深入理解。

2. 商业模式和客户对比

• 锐明技术、鸿泉物联、盛视科技、天迈科技：销售软硬一体车联网产品，毛利率在44%-51%之间。
• 虹软科技：提供纯软件方案，毛利率较高，但随着智能驾驶业务的发展，毛利率有所下降。
• 客户分布：
  • 锐明技术：渠道覆盖广，客户结构多元。
  • 鸿泉物联：与陕汽合作紧密，客户集中度较高。
  • 天迈科技：客户相对集中，主要在公交领域。
  • 盛视科技：聚焦智慧口岸，客户集中度较高。
  • 虹软科技：主要客户为手机厂商和边检客户，具有较强的破圈潜力。

3. 车联网赛道景气度

• 重卡、渣土赛道：受益于政策驱动，行业增速较高（50%+），重卡基本实现前装T-BOX，逐步向ADAS过渡，市场空间翻番。
• DMS赛道：虹软科技所处赛道增长迅速，2021年Q1乘用车新车DMS安装量同比增长360%，验证其进入高速成长期。
• 智能交通赛道：盛视科技和天迈科技主要布局，市场空间保守估计达千亿级别，复合增速达18%。

4. 研发水平对比

• 锐明技术：研发投入较高，已形成规模效应，推动收入持续增长。
• 虹软科技：高度重视研发投入，智能驾驶团队投入显著，软件竞争力强。
• 鸿泉物联：深耕前装商用车领域，具备较强的技术积累。
• 盛视科技：专注智慧口岸，研发方向以人工智能为主。
• 天迈科技：升级智能公交平台，拓展其他智能终端领域。

5. 财务对比

• 锐明技术、鸿泉物联：销售费用与研发费用增长驱动收入增长。
• 虹软科技：三费结构改善，净利率稳定上升。
• 盛视科技：收入高增，三费占比减小。
• 天迈科技：财务状况总体稳定。

关键信息

投资机会

• 建议关注：锐明技术、鸿泉物联、虹软科技。
• 其他关注：盛视科技、天迈科技。

风险提示

1. 车联网落地不及预期：政策执行力度和节奏可能影响设备渗透和升级。
2. 技术发展不及预期：涉及车联网、AI、5G通信等技术，若技术发展不达预期，将对行业发展造成负面影响。
3. 海外疫情扩散：可能限制企业商务活动，影响订单需求。

总结

本报告全面分析了商用车联网行业的几家公司，重点比较了其团队背景、商业模式、行业赛道景气度、研发能力和财务表现。锐明技术、鸿泉物联和虹软科技在各自赛道中表现突出，具有较高的投资价值。投资者应关注其发展动态及政策支持情况，同时警惕行业落地和技术发展的不确定性。