20161111-建设银行-贵金属市场报告_特朗普当选可能促成中长期投资逻辑转换_13页_805kb

中长期投资逻辑转换：特朗普当选对贵金属市场的影响分析

核心内容

本期报告由赵海啸撰写，分析了特朗普当选对贵金属市场，尤其是黄金、白银和铂金的影响。报告指出，特朗普的当选可能促成中长期投资逻辑的转换，从“避险”转向“通胀+避险”双重驱动，同时强调了市场风险事件对金价的支撑作用。

主要观点

• 特朗普当选可能改变黄金投资逻辑：未来黄金投资将更多依赖于“通胀+避险”逻辑，尤其是其推动的财政政策和基建投资预期可能提升全球通胀水平，从而增强黄金的抗通胀属性。
• 美联储加息预期提前透支，压制效应减弱：三季度以来，美国经济数据向好，美联储12月加息预期进一步强化，但金价已对这一预期作出反应，因此加息对金价的压制效应减弱。
• 风险事件频发，避险情绪升温：美国大选和意大利宪法公投等事件引发市场不确定性，避险情绪支撑金价上涨，尤其是白银表现可能优于黄金。
• 建行商品指数强劲上涨：10月建行商品指数单月上涨20.54%，煤炭和钢矿板块为主要推动因素，贵金属小幅下跌。
• 全球经济复苏仍存困局：当前全球经济面临较大的政治和经济风险，这些风险可能对市场造成冲击，进一步推动贵金属价格上行。

关键信息

市场回顾

• 建行商品指数：10月建行商品指数上涨20.54%，权重板块煤炭和钢矿涨幅显著，分别为31.08%。
• 黄金价格走势：10月国际黄金现货价格下跌2.99%，但受避险情绪推动，月末反弹至1300美元/盎司附近。
• 白银和铂金价格：10月国际白银下跌6.61%，铂金下跌4.36%。
• 境内金价：境内金价跌幅小于境外，黄金境内外价差基本保持在1元/克左右。

市场影响因素分析

• 特朗普当选后的政策影响：
  • 货币政策：预计美联储将维持缓慢、渐进式加息，保持适度宽松环境。
  • 财政政策：特朗普主张通过“减税+基建”推动经济增长，可能带动全球通胀回升。
  • 避险需求：贸易保护主义政策可能引发全球政治和经济冲突，刺激避险需求。
• 美国经济数据向好：
  • 三季度GDP增长2.9%，高于预期。
  • 就业市场稳定，薪资水平上升，失业率维持在5%附近。
  • 工业产出和制造业PMI均好于预期，显示经济有所改善。
• 央行黄金储备变化：
  • 三季度主要央行增持黄金规模下降，但中国和俄罗斯仍有所增持，土耳其则减持。
• 期货市场动态：
  • COMEX黄金、白银期货非商业净多头持仓大幅减少，显示投机性多头离场。
  • ETF持仓基本稳定，SPDR黄金ETF持仓量下降，iShares白银ETF持仓量维持高位。

后市展望

• 短期走势：金价预计震荡向上，白银表现将优于黄金，主要受避险情绪和特朗普基建政策预期推动。
• 中长期趋势：继续看好金价，预计年内金价波动区间为[1250, 1400]美元/盎司，人民币金价波动区间为[275, 310]元/克。
• 白银波动区间：[17.0, 22.0]美元/盎司，人民币白银价格波动区间为[3750, 4850]元/千克。
• 铂金波动区间：[900, 1100]美元/盎司，人民币铂金价格波动区间为[200, 245]元/克。

技术面分析

• 金价在10月初大幅下跌后，在1250美元/盎司附近获得支撑，逐步回升，并在风险事件刺激下反弹至1300美元/盎司附近。
• 金价已重回三季度震荡整理区间，年初以来的黄金上涨形态保持完好。
• 1380-1400美元/盎司区间仍是金价的强阻力区。

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风险提示

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