20221209-中原证券-海信视像-600060.SH-公司点评报告_份额提升盈利优化_显示龙头经营稳健_5页_821kb

海信视像(600060)公司点评报告总结

核心内容

海信视像（600060）作为行业龙头，其经营基本面稳健，盈利水平显著提升，市场份额持续增长，同时在新显示业务方面展现出强劲的增长潜力。分析师欧洋君首次给出“买入”评级，预计公司未来三年业绩将持续向好。

主要观点

• 盈利能力提升：2022年前三季度公司实现归母净利润11.07亿元，同比增长76.86%；其中22Q3归母净利润5.13亿元，同比增长116.19%。公司毛利率和净利率分别提升2.22pct和1.67pct，达到17.76%和4.56%。

• 市场份额增长：尽管2022年全球电视零售额同比减少12.7%，公司仍凭借强大的品牌矩阵和产品力优势，实现市场份额持续提升。2022年1-10月，海信主品牌在线上和线下市场分别占据18.57%和26.57%的市占率，Vidda和东芝品牌线上市场份额也分别提升至5.32%和0.49%。

• 新显示业务表现突出：公司在激光电视、商用显示、显示芯片及云服务等新业务领域持续发力，其中海信品牌激光电视22H1全球出货量份额达49.5%，稳居行业第一。自研8K AI画质芯片填补国内空白，技术优势明显。

• 成本优化与经营稳健：受益于上游面板价格持续下跌，公司成本端压力有所缓解。22Q3经营活动现金流净额达5.15亿元，应收账款周转天数和存货周转天数分别为33天和48天，显示公司营运能力良好。

关键信息

财务数据概览

投资建议

• 评级：买入
• 未来三年盈利预测：预计公司2022-2024年可实现归母净利润分别为17.76亿元、20.62亿元、24.15亿元，对应市盈率分别为10.8X、9.3X、7.9X，显示公司估值持续下降，但盈利增长预期良好。

风险提示

• 面板价格大幅波动
• 需求恢复不及预期
• 行业竞争加剧
• 新显示业务拓展不及预期

总结

海信视像在2022年前三季度表现出强劲的盈利能力，尽管面临行业整体下滑，公司仍通过高端产品推出与上游成本优化实现利润显增。品牌矩阵完善，市场份额持续提升，尤其在激光电视等新显示业务方面表现突出。公司财务状况稳健，现金流充足，资产负债率维持在合理水平。分析师欧洋君基于公司技术优势与成长潜力，首次给予“买入”评级，预计未来三年业绩将稳步增长，公司估值有望进一步优化。