20171023-广发证券-汽车及汽车零部件行业周报_重卡销量依旧抢眼_9月同比增长91__22页_1mb

汽车及汽车零部件行业周报总结

核心内容概述

2017年10月16日至20日，汽车板块整体下跌0.88%，低于沪深300指数0.52个百分点。其中，SW汽车整车指数下跌0.70%，SW汽车零部件指数下跌1.27%。乘用车板块小幅下跌0.09%，而商用载货车和商用载客车分别下跌2.36%和2.48%。整体来看，重卡行业表现抢眼，9月销售10.1万辆，同比增长91.0%；1-9月累计销售87.5万辆，同比增长77.7%。同时，公路物流运价指数平稳上涨，物流需求回暖。新能源汽车领域亦有显著进展，多款纯电动新车上市，政策支持与市场需求共同推动行业发展。

主要观点

• 重卡销量持续高增长：9月重卡销量同比增长91.0%，成为行业增速最快的细分市场，显示出强劲的市场需求和政策支持。
• 乘用车市场逐步回暖：10月第二周乘用车零售和批发销量均实现同比增长，表明终端需求正在复苏。
• 行业估值变化：汽车整车板块PE（TTM）估值为16.19倍，PB（LF）估值为2.54倍；汽车零部件板块PE估值为28.79倍，PB估值为3.12倍，整体估值水平有所波动。
• 新能源汽车发展态势良好：工信部指出新能源汽车产销量有望同比增长30%，多家企业推出纯电动新车，推动行业向绿色转型。
• 智能汽车技术布局加速：发改委推动智能汽车发展战略，多家企业如大陆集团、LG与高通等开始布局C-V2X技术，为未来智能化发展奠定基础。

关键信息

市场表现

• Wind汽车与汽车零部件指数：10月第二周下跌0.88%，低于沪深300指数1.23个百分点。
• SW汽车整车指数：下跌0.70%。
• SW汽车零部件指数：下跌1.27%。
• 乘用车板块：下跌0.09%。
• 商用载货车板块：下跌2.36%。
• 商用载客车板块：下跌2.48%。

估值数据

• SW汽车整车PE（TTM）：16.19倍，PB（LF）：2.54倍。
• SW汽车零部件PE（TTM）：28.79倍，PB（LF）：3.12倍。
• 乘用车PE（TTM）：15.63倍，PB（LF）：2.57倍。
• 商用载货车PE（TTM）：26.61倍，PB（LF）：1.56倍。
• 商用载客车PE（TTM）：18.45倍，PB（LF）：3.94倍。

原材料价格

• 上涨的原材料：铜、PP、钢分别上涨3.9%、1.1%、0.6%。
• 下跌的原材料：橡胶、铝分别下跌0.4%、0.7%。
• 行业影响：原材料成本波动对汽车行业盈利能力影响有限，整车厂具备较强议价能力。

新车信息

• 纯电动新车上市：裕路EV2、华骐300E、上汽大通EG10、云度π1、长安CS15EV等。
• 新能源战略：长安汽车发布“香格里拉计划”，计划2025年全面停售燃油车，投入1000亿元进行新能源布局。

投资建议

• 乘用车：推荐低估值蓝筹上汽集团，受益于终端需求复苏及政策末班车效应。
• 零部件：推荐华域汽车、万里扬、富临精工、云内动力，受益于自主整车崛起及全球零部件制造中心转移。
• 重卡：推荐中国重汽、威孚高科，受益于高增长和低估值，未来份额或持续提升。

风险提示

• 宏观经济增速不及预期：可能影响整体市场需求。
• 行业景气度下降：可能导致企业盈利承压。
• 政策推进力度不及预期：可能影响新能源和智能汽车的发展节奏。

行业评级

• 行业评级：买入

行业数据跟踪

• 乘用车销量：10月第二周零售销量日均8.31万台，批发销量日均8.88万台，均实现同比上升。
• 重卡销量：9月销售10.1万辆，同比增长91.0%，1-9月累计销售87.5万辆，同比增长77.7%。
• 物流运价指数：10月第二周中国公路物流运价指数为1043.33点，比上周上涨2.71%。

国际公司估值

• 整车公司：平均PE为9.03倍，平均PB为1.17倍，塔塔汽车PE最高（19.66倍），现代汽车PB最低（0.46倍）。
• 零部件公司：平均PE为14.77倍，平均PB为3.03倍，德尔福PB最高（8.96倍），现代摩比斯PB最低（0.77倍）。

公司公告

• 新坐标：三季度营收1.89亿元（+88.18%），归母净利润0.73亿元（+120.31%）。
• 东安动力：三季度营收12.92亿元（-27.04%），归母净利润0.46亿元（-36.46%）。

行业要闻

• 韩国汽车出口回暖：受欧洲和北美市场需求回升影响，9月出口额同比增长57.6%。
• 三菱发布中期规划：计划3年内销量增长30%，并在中国引入新型车型。
• 广汽传祺品质提升：连续5年位列自主品牌榜首，显示自主品牌的崛起。
• 燃料电池汽车小规模商用：宇通客车、比亚迪等企业布局，技术优势明显。
• 智能汽车技术布局：发改委制定智能汽车发展战略，多家企业研发C-V2X技术。

附录：国内整车及零部件估值

• 整车公司估值：包括长安汽车、上汽集团、宇通客车、长城汽车、中国重汽等。
• 零部件公司估值：包括华域汽车、威孚高科、富奥股份、潍柴动力、华懋科技等。

图表索引

• 图1：汽车行业周涨幅前10个股
• 图2：汽车行业周跌幅前10个股
• 图3：汽车整车行业市盈率
• 图4：汽车整车行业市净率
• 图5：汽车零部件行业市盈率
• 图6：汽车零部件行业市净率
• 图7：SW乘用车板块市盈率
• 图8：SW乘用车板块市净率
• 图9：SW商用载货车市盈率
• 图10：SW载货车板块市净率
• 图11：SW商用载客车市盈率
• 图12：SW载客车板块市净率
• 图13：重卡月度销量及同比增速
• 图14：公路物流运价指数
• 图15：公路物流整车运价指数
• 图16：广发汽车原材料综合价格指数
• 图17：铝价格指数及环比情况
• 图18：钢价格指数及环比情况
• 图19：铜价格指数及环比情况
• 图20：PP价格指数及环比情况
• 图21：橡胶价格指数及环比情况