20181223-安信证券-全市场教育行业策略报告_单体校第一股即将登陆港股_银杏教育年净利4000万元_17页_1mb

教育行业策略报告总结

核心内容

本报告聚焦2018年教育行业的重要动态，重点分析了银杏教育作为“单体校第一股”即将登陆港股的情况，以及四川民办教育市场的发展前景和现状。同时，报告还涵盖了教育行业的整体市场表现、一级市场创投项目进展、新三板与A股市场的重要公告，以及海外市场相关动态。

主要观点

1. 银杏教育上市计划及财务表现

• 上市计划：银杏教育于2018年12月21日至2019年1月11日招股，计划发行1.25亿股，其中公开发售10%，国际发售90%，另有15%超额配股权。每股售价1.24-1.98港元，每手2000股，集资最多约2.48亿元，预计2019年1月18日于港交所上市。
• 资金用途：募集资金主要用于建设南溪新校区、招募教师及员工、业务运营。
• 财务表现：
  • 2015年至2017年收入分别为1.21亿元、1.34亿元、1.39亿元，净利润分别为3684万元、3989万元、4120万元。
  • 2018年半年度营收为8233.8万元，净利润为6700万元。
  • 学费占总收入约80%，住宿费占约7%。
  • 毛利率为51.18%，净利率为23.9%。
• 专业优势：银杏学院在酒店管理领域具有显著优势，其课程获CUAA六星级认证，培养的学生中约73.3%进入高端酒店行业。

2. 四川民办教育市场前景

• 市场空间：四川省民办基础教育市场规模庞大，2016年渗透率达17.4%，2013-2017年民办高等教育市场空间从39亿元增至53亿元，复合年增长率约7.9%，预计2022年达77亿元。
• 政策支持：随着《民办教育促进法》及地方性政策的推进，四川民办教育发展迅速，成为教育资源区域性错配的天然洼地。
• 上市公司：四川已培育成实外教育、天立教育、希望教育、博骏教育四家港股上市教育集团，成为港股内地教育军团的重要力量。

3. 银杏学院运营现状与挑战

• 招生与利用率：银杏学院2017年学生总数为9553人，利用率高达90%以上，未来招生受限。
• 生师比：生师比为42:1，远低于教育部规定，面临限制招生风险。
• 行业增长：民办酒店管理行业年增速为7.7%，高端酒店雇员数量预计持续增长。

关键信息

银杏教育上市信息

• 招股时间：2018年12月21日-2019年1月11日
• 发行数量：1.25亿股
• 集资额：最多约2.48亿元
• 上市时间：2019年1月18日
• 业务构成：学费及住宿费为主，2017年净利润达4000万元以上

四川民办教育市场

• 民办基础教育：2016年市场规模109亿元，年复合增长率18.7%
• 民办高等教育：2017年市场规模约53亿元，预计2022年达77亿元
• 主要公司：成实外教育、天立教育、希望教育、博骏教育，均在港股上市

教育行业整体表现

• 市场数据：
  • 上证综指下跌2.99%，深证指数下跌3.22%，教育指数上涨1.40%
  • 新三板做市指数下跌0.99%，成交额环比下跌15.19%
• 一级市场：
  • 海豚思维完成pre-A轮融资
  • 惟乐教育完成A轮融资
  • 学无国界完成B轮融资

风险提示

• 政策推进力度不及预期
• 教育产业渗透率提升低于预期
• 行业竞争加剧

其他重要信息

• 新三板IPO排队：截至2018年12月21日，有6家教育企业正在申报上市辅导，其中中信出版拟转板创业板。
• A股动态：
  • 百洋股份控股股东减持股份
  • 盛通股份回购股份
  • 全通教育股份上市流通
  • 勤上股份子公司经营范围变更
  • 创业黑马设立私募基金
• 海外市场：
  • 51Talk发布三季度财报，现金收入4.25亿元，净营收3.03亿元
  • 21世纪教育完成股权收购
  • 天立教育推出受限制股份奖励计划
  • 民生教育完成对励德国际教育集团的收购

总结

银杏教育作为“单体校第一股”，在酒店管理领域具有显著优势，其2017年净利润达4000万元，未来增长潜力较大。然而，其生师比不达标，可能面临招生限制。四川民办教育市场发展潜力巨大，已有四家教育集团在港股上市，成为区域教育发展的中坚力量。教育行业整体在2018年12月出现分化，A股和港股教育指数表现各异，一级市场融资活动活跃，但竞争加剧。