20250401-建信期货-欧线集运月报_旺季预期或起到支撑_8页_1mb

宏观金融团队总结

核心内容概述

本报告由建信期货研究发展部发布，主要分析欧线集运市场近期走势及未来预期。报告指出，3月及4月欧线集运价格整体偏弱，但随着旺季预期升温、欧洲财政刺激加大以及中东冲突的影响，市场对旺季涨价的预期有所增强，远月合约表现相对较强。

主要观点

• 4月涨价失败：尽管部分航司在4月初提涨报价，但整体市场反应冷淡，价格未能有效上行，4月上半月运价甚至出现回调。
• 运价企稳迹象：4月下旬部分航司报价有所调高，显示装载需求尚可，市场情绪有所改善，大幅下调风险较小。
• 旺季预期支撑：7~8月为传统集运旺季，市场预期未来可能因关税加码、红海绕航及提前备货需求而出现运价上涨。
• 欧洲财政刺激：德国和法国等国经济数据表现分化，德国制造业PMI回升至10个月高点，可能带动整体需求改善。
• 潜在运力压力：造船周期中，新船交付量增加，潜在运力持续增长，或对运价形成下行压力。
• 中东冲突影响：红海局势持续紧张，加剧了运力紧张和旺季供需矛盾，短期内难以缓解。

关键信息

一、3月行情回顾

• 主要合约表现：

  • EC2504：收盘价1501.9，月跌幅15.07%
  • EC2506：收盘价2183.7，月跌幅2.95%
  • EC2508：收盘价2318.0，月涨幅2.09%
  • EC2510：收盘价1622.0，月跌幅1.03%
  • EC2512：收盘价1803.4，月涨幅2.05%
  • EC2602：收盘价1585.7，月涨幅2.40%

• 市场情绪：3月市场整体偏弱，远月合约表现优于近月，显示市场对旺季预期有所支撑。

二、运价现货报价情况

• 4月报价：大柜报价区间为1737美元~4040美元，中位数约2200美元，基本持平于3月末。
• 部分航司调涨：HPL、00CL、ONE、HMM等航司在4月下旬调涨报价，但达飞和地中海航运仍维持上半月水平。
• 5月涨价预期：达飞已宣布5月涨价计划，其他航司可能跟进，推动运价进一步上行。

三、集运供需分析

（一）需求端

• 美国经济：3月数据延续走弱，制造业PMI下滑，但服务业回升，综合景气走高，显示经济韧性仍在。
• 就业数据：非农新增就业低于预期，失业率回升，或受政府裁员计划影响。
• 消费数据：个人支出及实际消费增长放缓，创2023年以来最低。
• 通胀压力：核心PCE同比上升至2.8%，滞涨风险上升，美联储政策路径更趋复杂。
• 欧洲经济：欧元区PMI回升至50.4%，德国表现优于法国，财政刺激或带动制造业需求增长。

（二）供给端

• 运力增长：2024年7月以来新船订单增长显著，手持订单和完工量高于往年，潜在运力压力大。
• 空班情况：4月空班主要集中在上旬，下旬有所减少，运力明显提升。
• 红海局势：哈以冲突升级，红海复航预期不现实，运力紧张加剧。

后市展望

• 4月运价：整体涨幅有限，但下旬有所企稳，显示市场情绪改善。
• 5月及旺季预期：随着关税加码、红海绕航及提前备货需求，市场对旺季涨价的预期升温，06、08合约或继续上行。
• 关注点：欧洲财政刺激力度、中东冲突演变、新船交付节奏及市场对旺季的反应。

研究团队信息

• 宏观金融团队：
  • 何卓乔（宏观贵金属）：电话 18665641296，邮箱 hezhuoqiao@cbb.ccbfutures.com，资格号 F3008762
  • 黄雯昕（国债集运）：电话 021-60635739，邮箱 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com，资格号 F3051589
  • 聂嘉怡（股指）：电话 021-60635735，邮箱 niejiayi@ccb.ccbfutures.com，资格号 F03124070

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