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晨会纪要总结

【核心内容概览】

1. 外贸数据：3月中国出口同比增长16.4%，进口同比增长20.3%，贸易顺差扩大，但出口结构分化，机电产品表现优于劳动密集型产品。
2. 债券市场：监管趋严，流动性管理趋紧，央行通过逆回购对冲MLF到期，关注流动性风险。
3. 军工板块：朝鲜半岛局势紧张，第6次核试准备完成，对军工板块构成利好。
4. 交运行业：中国国航3月国际航线运力控制，客座率提升，混改试点预期增强。
5. 雄安新区：金融、环保、基建等领域迎来发展机遇，相关公司有望受益。
6. 混改试点：加速扩围，军工、航空物流等领域央企或被纳入。
7. 环保督察：全年无休，污水处理行业景气度提升。
8. 债务风险管控：国资委推动符合条件央企债转股，降低杠杆。
9. 稀土产业：工信部下达生产计划，价格有望企稳回升。
10. 公司动态：多家公司发布业绩预告，部分企业盈利增长显著。

【主要观点】

1. 外贸数据点评

• 出口：3月出口同比16.4%，较2月大幅反弹，但劳动密集型产品反弹力度弱于机电产品。
• 进口：3月进口同比20.3%，主要受大宗量价齐升支撑，二季度进口增速或回落。
• 贸易顺差：扩大至239.30亿美元，反映内外需共同改善。
• 中美贸易谈判：短期内冲突升级风险缓解，但结构性矛盾仍存。

2. 债券市场策略

• 央行通过逆回购操作对冲MLF到期，流动性管理更趋灵活。
• 同业存单收益率反弹，机构配置需求减弱。
• 债转股推进有望加速，关注符合条件的央企。

3. 军工板块

• 朝鲜邀请媒体前往平壤，第6次核试准备完成，半岛局势紧张。
• 美军部署加强，对军工板块形成催化作用，建议投资者关注。

4. 中国国航表现

• 3月RPK增速8.7%，ASK增速5.4%，供需差3.3个百分点。
• 客座率提升，国际航线运力控制，成本压力缓解。
• 混改试点预期增强，关注改革带来的业绩提升。

5. 雄安新区发展

• 雄安金融构想启动，吸引金融机构入驻，带动软硬件需求。
• 雄安新区规划工作启动，相关公司有望受益。
• 重点关注金融、基建、环保等领域的相关企业。

6. 混改试点扩围

• 军工、航空物流、电力装备等领域央企或纳入混改试点。
• 推进混改有助于提升企业效率，关注中国电建、国航、中国重工等。

7. 环保行业

• 中央环保督察全年无休，污水处理行业景气度提升。
• 关注南方汇通、中山公用、聚光科技等具备技术优势的企业。

8. 稀土行业

• 工信部下达生产计划，行业秩序逐步规范。
• 稀土价格有望企稳回升，关注盛和资源、北方稀土等。

【关键信息】

一、金融市场表现

二、国内市场表现

三、大宗商品

【投资建议】

• 国航：推荐评级，预计2017-19年EPS分别为0.60、0.75、0.89元，PE分别为15.6、12.5、10.5倍，看好暑运旺季及混改预期。
• 酒鬼酒：强推评级，受益于消费升级及内部调整，2017-18年收入及净利润增长显著。
• 雄安新区相关公司：如汇金股份、金证股份、众业达等，受益于金融、IT及基建需求。
• 混改试点企业：如中国电建、中国国航、中国重工等，关注改革带来的业绩提升。
• 环保行业：如南方汇通、中山公用、聚光科技等，受益于环保督察及污水处理需求提升。

【风险提示】

• 宏观经济风险：经济大幅下滑可能影响整体市场表现。
• 汇率波动：人民币大幅贬值可能对出口企业产生压力。
• 大宗商品波动：原油价格大幅上涨可能推高成本。
• 政策执行风险：混改、环保政策等执行力度可能影响预期效果。

【机构与游资动态】

• 渤海金控：获游资封板，机构买入。
• 清新环境：游资封板，机构卖出。
• 宝硕股份：游资封板，机构卖出。
• 中电环保：游资封板，机构参与。
• 华斯股份：游资封板，机构参与。
• 久吾高科：游资封板，机构参与。

【免责声明】

本报告仅供华创证券客户使用，不构成投资建议。报告信息来源于公开资料，仅反映发布当日判断，不保证其准确性和完整性。投资者应自行评估是否符合其投资目标、财务状况及风险承受能力。市场有风险，投资需谨慎。