机械设备行业中国高端装备产业思考之一：轨交体系完善，长三角一体化具坚实基础-20190122-华泰证券-30页_2mb

行业研究报告总结：轨道交通与城市群发展

核心内容概述

本报告聚焦于中国轨道交通行业，特别是城际铁路的发展，探讨其与区域经济发展的关系。报告指出，随着核心城市群向“技术及服务型”转型，城际铁路作为区域经济命脉之一，将发挥更加重要的作用。同时，报告分析了长三角一体化对轨道交通发展的推动作用，并指出融资渠道的多元化将为轨道交通建设提供新的动力。

主要观点

• 城际铁路与区域经济协同发展：城际铁路的发展与区域经济呈现相互促进的关系，一方面，城际铁路的建设将优化区域资源配置，提升经济效率；另一方面，区域经济的繁荣将提升城际铁路的盈利能力。
• 长三角一体化战略推动轨道交通发展：长三角城市群作为中国最重要的经济区域之一，其一体化进程将极大推动城际铁路建设。预计到2020年，长三角城际铁路营业里程将达到6400公里，覆盖全部26个节点城市和80%以上的县（市）。
• 轨道交通网络提升城市间联系：完善的轨道交通网络将促进城市间的通达度，重构区域空间格局，形成“一核五圈四带”的网络化空间结构，提升区域一体化水平。
• 轨交设备市场需求增长：随着中国城市群的崛起和轨道交通网络的完善，轨交设备市场将进入稳中有升的发展阶段。
• 融资模式多元化：中国铁路投资正从单一的政府主导向多元化融资转变，民间资本有望成为城际铁路建设的重要力量。

关键信息

城际铁路发展趋势

• 2020年中国城际铁路营业里程预计达3.6万公里，占全国铁路里程的24%。
• 长三角城际铁路目标为6400公里，其中新建城际铁路约1270公里。
• 京津冀、珠三角等其他城市群也制定了相应的城际铁路建设目标。

长三角一体化进程

• 长三角城市群涵盖26个城市，2017年GDP占全国20%，人口占全国11%，国土面积占全国2%。
• 2018年长三角一体化上升为国家战略，成为“一带一路”与长江经济带的重要交汇点。
• 2018年6月发布的《长三角一体化发展三年行动计划》明确了12个合作领域和7个重点方向。

城际铁路建设规划

• 浙江省都市圈城际铁路规划总里程1413公里，总投资约1305亿元。
• 皖江地区城际铁路建设规划总里程310公里，总投资411.7亿元。
• 江苏省沿江城市群城际铁路建设规划近期项目总里程约1063公里，其中江苏段约980公里。

铁路投资与改革

• 中国铁路总公司正推动市场化改革，通过多元化融资缓解资金压力。
• 资金来源包括中央预算资金、铁路建设基金、铁路建设债券、地方资本金和债务资金等。
• 铁总资产负债率较高，改革将推动其向市场经营效益型转变。

风险提示

• 铁路投资不及预期
• 城际铁路建设进度不及预期
• 核心城市群发展速度不及预期

附录：图表目录

• 图表1：中国三大核心城市群中心城市第二产业GDP比重
• 图表2：中国三大核心城市群中心城市第三产业GDP比重
• 图表3：中国三大核心城市群主要涉及省份第二产业GDP比重
• 图表4：中国三大核心城市群主要涉及省份第三产业GDP比重
• 图表5：中国三大核心城市群铁路营业里程
• 图表6：长三角地区铁路客运量、货运量增速对比
• 图表7：京津冀地区铁路客运量、货运量增速对比
• 图表8：珠三角地区铁路客运量、货运量增速对比
• 图表9：高速铁路经济带特征
• 图表10：京沪高铁营业收入与净利润
• 图表11：京沪高铁净利率与铁路总公司总体净利率对比
• 图表12：京沪高铁年度客运量情况
• 图表13：京沪高铁日均客流量情况
• 图表14：2016-2018年中国交通基础设施重大工程建设项目
• 图表15：2020年中国城际铁路建设目标
• 图表16：十三五规划中国三大核心城市群分布
• 图表17：十三五规划中国其他16个城市群分布
• 图表18：《关于建立更加有效的区域协调发展新机制的意见》中七大重要城市群发展概况
• 图表19：中国七大城市群面积对比（2017年）
• 图表20：中国七大城市群人口占比（2017年）
• 图表21：中国七大城市群GDP占比（2017年）
• 图表22：中国七大城市群人均GDP对比（2017年）
• 图表23：中国长三角城市群与日本太平洋沿岸城市群数据对比（2017年）
• 图表24：日本东海道城市群JR铁道线路图（包括新干线与在来线）
• 图表25：东京都市圈铁道线路图（含私营铁路）
• 图表26：2009年至2016年日本实际GDP、JR东海道（包括新干线与在来线）客运量、总运输路程增速对比
• 图表27：长三角城市群空间格局示意图（“一核五圈四带”）
• 图表28：长三角城镇化地区综合交通规划布局示意图
• 图表29：长三角城市群综合交通网规划示意图
• 图表30：浙江省都市圈城际铁路规划示意图
• 图表31：皖江地区城际铁路网规划示意图
• 图表32：江苏省沿江城市群城际铁路建设规划示意图
• 图表33：江苏省沿江城市群城际铁路建设规划近期建设项目表
• 图表34：长三角城市群范围示意图
• 图表35：2017年长三角城市群GDP、人口、面积的全国占比
• 图表36：2017年六大世界级城市群基本情况
• 图表37：长三角一体化历史进程
• 图表38：2018年6月长三角地区主要领导座谈会三省一市现场签约项目一览
• 图表39：长三角G60科创走廊示意图
• 图表40：中国铁路总公司组建由来
• 图表41：历年铁路总公司资产负债率
• 图表42：历年铁路固定资产投资的资金来源分布
• 图表43：国内外轨道交通融资模式一览
• 图表44：杭绍台铁路线路示意图
• 图表45：杭绍台铁路项目股权结构
• 图表46：杭绍台铁路投资建设与运营管理模式
• 图表47：2014年中国、欧洲、美国高速铁路平均建设成本对比
• 图表48：2017年全球部分经济体铁路规模情况一览
• 图表49：历年全国铁路累计运营里程
• 图表50：历年全国铁路新增运营里程