20190729-光大证券-交通运输行业周报：波音二季度巨额亏损，737MAX今年复飞希望渺茫_6页_753kb

波音二季度巨额亏损，737MAX今年复飞希望渺茫

核心内容

波音公司因737MAX系列客机的停飞事件，于2019年第二季度遭遇巨额亏损。具体数据如下：

• 营收：158亿美元，同比下降34.8%
• 净亏损：29.42亿美元，去年同期为净盈利21.96亿美元，这是波音过去十年来的第二次亏损
• 亏损原因：主要由于两起737MAX空难事件，波音扣除49亿美元税后利润用于补偿

此外，737MAX的交付量在第二季度仅为24架，远低于去年同期的137架，显示市场对其信心不足。波音预计将在9月份提交737MAX软件包，但即使提交后，仍需经过认证等流程，因此737MAX在美国实现复飞的希望渺茫，预计最早在2020年10月。

主要观点

• 737MAX事件对波音影响深远：不仅导致财务亏损，也严重影响了其市场声誉和订单交付。
• 国内航司订单受阻：由于737MAX复飞时间推迟，国内航司今年计划交付的订单无法执行。
• 航司应对策略：通过提高现有飞机利用率、优化航线运营等方式缓解运力缺口，对收入端影响有限。
• 行业评级维持“增持”：认为航空板块仍有增长潜力，推荐中国国航、东方航空、南方航空等公司。

关键信息

• 交付量低迷：波音第二季度共交付76架飞机，其中737系列仅24架，较去年同期大幅下滑。
• 737MAX复飞时间延后：CEO丹尼斯·米伦伯格表示最早有望于2020年10月复飞，但美西南航空已将停飞时间延长至2020年1月5日。
• 国内航司应对措施：通过提升现有机队使用效率和票价调整来应对运力不足。
• 投资建议：维持行业“增持”评级，推荐收入成本弹性较大的三大航。

行业动态

重点新闻回顾

• 华夏航空发行可转债：核准发行7.9亿元可转债，用于公司发展。
• 海航控股被警示：因未及时披露关联方资金占用问题，被证监会出具警示函。
• 民航局发布航班正常考核通报：对多家航司和机场实施暂停受理新增航线申请等措施。
• 北京大兴国际机场轨道交通开通：预计9月底前与新机场同步试运营。
• 中俄签署航空运输谅解备忘录：开放中国东北与俄罗斯远东地区直达航空运输市场。
• 美澳航司合资获批：允许两家航司合作协调飞行计划、票价、销售等。

行情回顾

• 交通运输行业指数：2019年第三十周上涨1.48%，跑赢沪深300指数（1.33%）0.15个百分点。
• 子行业表现：机场行业涨幅最大（4.09%），航运行业跌幅居前（-1.92%）。
• 交运板块年初至今涨幅：20.38%，低于沪深300指数7.78个百分点，其中机场、航运和港口表现最佳。

航运数据跟踪

• 波罗的海干散货指数：报收1937点，周跌幅10.74%
• 波罗的海原油油轮运价指数：报收634点，周涨幅1.93%
• 中国沿海干散货运价指数：报收1019.52点，周涨幅6.12%
• 中国沿海集装箱运价指数：报收823.95点，周涨幅0.94%

风险分析

• 宏观经济下滑：可能导致行业需求下降。
• 中美贸易摩擦：可能引发人民币汇率大幅波动。
• 原油价格上涨：对航运成本产生压力。

投资建议

• 维持“增持”评级：认为航空板块仍有增长空间。
• 推荐标的：中国国航、东方航空、南方航空，因其收入成本弹性较大。

评级体系

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