20230115-银河期货-纸浆周报_木浆价格重心下移_改善下游造纸利润_101页

银河期货纸浆周报总结

核心内容

2023年1月15日发布的《银河期货纸浆周报》对纸浆市场进行了全面分析，涵盖宏观供应、微观供应、贸易流通、微观消费、宏观消费、宏观信用以及期货市场等多个维度。报告指出，木浆价格重心下移，下游造纸利润有所改善，同时整体市场呈现弱势运行态势。

主要观点

• 木浆价格走势：木浆价格整体回落，主要由于外盘报价下调和供应预期增强，导致市场观望情绪浓厚。
• 国内库存高位：国内主要港口和地区的纸浆库存处于高位，周度库存达12.7万吨，同比累库154.4%。SP库存小计周环比累库13.1%，报收24.88万吨。
• 下游造纸利润改善：随着木浆价格的回落，下游成品纸的加工利润有所改善。同时，造纸板块市净率连续三个月边际抬升，显示投资价值逐步显现。
• 海外市场表现：巴西纸制品出口连续四个月边际减量，为2022年8月以来最低水平。但各国外汇储备降幅未进一步扩大，有企稳迹象。
• 木材市场：国内原木及锯材进口总量和价格均有所波动，而加拿大和俄罗斯木材价格指数也呈现下降趋势。

关键信息

一、市场整体趋势

• 纸浆市场整体呈弱势运行，供应预期增强和库存高位运行是主要原因。
• 下游造纸行业因木浆价格回落，加工利润有所改善，市净率连续三个月上升，投资价值提升。

二、国内数据

• 木浆库存：国内木浆库存持续上升，周度库存达12.7万吨，同比累库154.4%。
• 造纸业用电量：造纸业用电量在12月达到76.71亿度，环比上升8.41%。
• 造纸业产量：国内造纸业产量保持稳定，11月为1195万吨，10月为1152万吨。
• 造纸业库存：国内造纸业库存呈上升趋势，11月为2609万亿，环比上升15.57%。
• 造纸业亏损情况：国内造纸业亏损企业数和亏损总额均有所上升，显示行业压力。
• 造纸业资产负债率：国内造纸业资产负债率维持在58%左右，略有波动。
• 造纸业固定资产投资：国内造纸业投资完成同比上升，11月为5.90%，10月为7.60%。

三、海外数据

• 巴西纸制品出口：2022年12月出口量为16.7万吨，同比减量23.3%，连续四个月边际减量。
• 美国新屋开工：美国新屋开工量连续下降，12月为143万套，环比下降3.12%。
• 日本进口能源价格：日本进口能源价格指数下降，12月为330.0，环比下降3.12%。
• 俄罗斯木材信心指数：俄罗斯木材信心指数持续下降，12月为-16点，环比下降27.27%。
• 俄罗斯木材CPI：俄罗斯木材CPI指数下降，12月为109.49，环比下降3.66%。

四、贸易流通

• 绝对价格：SP01至SP12价格均有所下降，如SP01价格为7523元，环比下降4.6%。
• 相对价差：针叶浆和美元针叶浆（银星）基差均呈现季节性波动，价格差异明显。
• 非标基差与加工利润：非标基差和加工利润在不同品种中表现不一，如阔叶浆和本色浆价差波动较大。

五、期货市场

• 期货月间价差：期货市场月间价差呈季节性波动，反映市场对未来供需变化的预期。
• 基差分析：针叶浆和美元针叶浆（银星）基差波动明显，显示市场对未来价格走势的不确定性。

结论

综上所述，当前纸浆市场受供应增加和库存高位运行影响，价格重心下移，但下游造纸利润有所改善。整体市场呈现弱势运行，但随着宏观经济和行业数据的逐步企稳，投资价值有望提升。报告强调了数据的客观性和季节性，提醒投资者关注市场变化和数据趋势。