20180101-东吴证券-社会服务行业跟踪周报_精选赛道_优选龙头_关注催化剂共振_17页_2mb

旅游与酒店行业投资分析总结

核心内容

本报告聚焦旅游与酒店行业，分析当前市场趋势、重点公司表现及投资机会，提出“精选赛道，优选龙头，关注催化剂共振”的投资策略。重点推荐中青旅、首旅酒店、中国国旅等企业，并提示相关风险。

主要观点

1. 中青旅：多项利好叠加，18年高增速可期

• 实控人变更：公司于11月停牌，12月复牌，实控人变更正在审批中，有望解决融资问题，推动市场化改革。
• 核心资产运营：乌镇与古北两大景区运营成熟，资深团队持股增强了业绩保障。
• 财务改善：古北大额转固完成、乌镇提价及地产结算增加，将大幅增强2018年业绩增长确定性。
• 估值：预计2017-2019年EPS分别为0.73 / 0.86 / 0.96元，对应PE为29 / 24 / 22倍。

2. 首旅酒店：行业复苏确定性较强，酒店龙头显著受益

• 行业趋势：酒店行业进入“量稳价增”阶段，出租率和平均房价持续提升。
• 连锁化率低：国内酒店连锁化率约25%，中端酒店尤为薄弱，成长空间大。
• 公司实力：作为国内前三大酒店巨头之一，拥有如家、和颐等品牌，中端酒店占比9.33%。
• 股价回调：1月解禁情绪释放，提供较好介入时机。
• 估值：预计2017-2019年EPS分别为0.76 / 0.93 / 1.11元，对应PE为36 / 29 / 24倍。

3. 中国国旅：免税龙头持续看好

• 管理层更迭：3月完成董事会换届，提出“保五争三”战略目标。
• 并购扩张：控股日上中国51%股权，中标首都机场T2/T3免税业务，推动渠道扩张。
• 政策利好：海南建省30周年，有望出台更多利好政策，提升三亚海棠湾客流。
• 估值：预计2017-2019年EPS分别为1.35 / 1.58 / 1.91元，对应PE为32 / 27 / 23倍。

关键信息

行业动态

• 主题公园：2017年零售额预计达395.45亿元，同比增长27%，未来5年预计保持17.7%年均复合增长。
• 智慧机场：国内机场加速智能化，AI技术应用广泛，预计行业规模将攀升至千亿元。
• 元旦旅游：预计接待游客1.35亿人次，三亚、哈尔滨等成为热门目的地。
• OTA与酒店竞争：OTA平台与酒店关系模糊，中端有限服务酒店复苏显著。
• 民宿行业：标准出台后仍存在卫生、安全等问题，需进一步规范。

公司公告

• 岭南控股：控股股东增持公司股份，持股比例达60.23%。
• 金陵饭店：控股股东增持2,999,922股，持股比例达40.96%。
• 华天酒店：收到政府补助91.76万元，同时完成债权转让。
• 凯撒旅游：非公开发行股票预案修订，募集资金规模调降至30.9亿元。
• 腾邦国际：股权质押延期，解禁比例达29.65%。
• 同程艺龙：合并后进入资本市场，整合资源提升竞争力。

风险提示

• 宏观经济低于预期：可能影响整体消费能力。
• 政府补贴不及预期：部分公司依赖政府支持，补贴减少可能影响业绩。
• 景区项目进度延迟：部分景区项目进展不及预期，可能影响盈利预期。

估值与涨跌幅

投资建议

• 增持：中青旅、首旅酒店、中国国旅，受益于政策、市场及行业复苏。
• 中性：部分公司如凯撒旅游、丽江旅游等，虽有增长潜力，但需关注政策及市场风险。
• 减持：部分公司如三特索道、华天酒店等，面临较大经营压力及市场波动风险。

总结

本报告指出，旅游与酒店行业正迎来复苏期，中端酒店及景区板块具备较高成长性。中青旅、首旅酒店、中国国旅等龙头企业在政策支持、资产优化及市场拓展方面具备显著优势，建议投资者关注其催化剂共振带来的投资机会。同时，需警惕宏观经济下滑及政府补贴不及预期等风险，合理把握市场节奏，择机布局。