白酒优选次高端管理提升，大众品品牌促销机会_55页_3mb

食品饮料行业深度报告总结

核心内容概览

2021年食品饮料板块表现强势，上半年涨幅达11.06%，在申万28个行业中排名第四。白酒、啤酒、调味品、乳制品、烘焙等子行业均有所表现，其中白酒、其他酒类和软饮料涨幅居前。板块整体估值处于历史70%分位，显示出良好的市场预期。

主要观点

• 白酒行业：高端白酒格局稳定，次高端市场持续扩容，酱酒发展迅速。
• 啤酒行业：高端化进程加快，头部企业市占率提升，产品结构优化。
• 调味品行业：餐饮渠道恢复常态化增长，社区渠道表现强劲，成本压力大。
• 食品综合行业：乳制品、烘焙、预制菜等细分领域增长显著，行业集中度提升。
• 重点推荐公司：泸州老窖、水井坊、青岛啤酒、涪陵榨菜、妙可蓝多。

关键信息

白酒板块

• 高端白酒：茅台、五粮液、泸州老窖保持稳定增长，茅台仍供不应求，五粮液推进千元价格带布局。
• 次高端白酒：酒鬼、水井坊、舍得、汾酒、洋河等酒企通过管理提升和产品升级，业绩弹性更大。
• 酱酒崛起：酱酒市场规模扩大，收入和利润占比提升，成为白酒行业增长的重要引擎。
• 财务表现：2021Q1高端白酒营收增长显著，次高端增速更高，公司通过渠道改革和产品升级提升盈利能力。

啤酒板块

• 高端化趋势：啤酒行业从量增向质增转变，高端啤酒销售额增长显著。
• CR5提升：华润、青岛啤酒、百威英博等头部企业市占率持续提升，行业集中度提高。
• 产品结构优化：高端产品销售占比上升，经济型产品增长放缓，头部企业受益。

调味品板块

• 渠道多元化：餐饮恢复带动行业常态化增长，社区渠道增长迅猛。
• 成本压力：大宗商品价格高位运行，但费用投放有望兑现业绩。
• 复合调味料：市场规模快速扩大，川味餐饮带动上游产品增长。

食品综合板块

• 乳制品：奶价上行推动行业竞争趋缓，头部企业如伊利、蒙牛表现良好。
• 烘焙行业：进入快速发展阶段，人均消费量低，增长空间大。
• 预制菜：疫情催化行业发展，龙头企业加速布局，市场前景广阔。

重点推荐公司

风险提示

• 食品安全风险
• 竞争加剧风险
• 疫情不可控风险

行业趋势与展望

• 白酒行业从量增向质增转变，消费升级趋势明显。
• 啤酒高端化趋势加快，行业集中度提升。
• 调味品行业竞争加剧，但渠道多元化带来增长机遇。
• 食品综合行业，乳制品和烘焙表现突出，预制菜赛道增长迅速。
• 酱酒市场持续扩张，成为白酒行业增长的重要驱动力。

总结

2021年食品饮料行业整体表现良好，白酒、啤酒等子行业均展现出强劲增长势头。随着消费场景恢复和消费升级，白酒行业继续向高端和次高端发展，酱酒成为新的增长点。啤酒行业加速高端化进程，头部企业市占率提升。调味品和食品综合行业受益于消费结构升级，增长潜力巨大。重点推荐公司均展现出良好的财务表现和增长潜力，值得投资者关注。