20170109-穆迪服务-Credit_Implications_of_Current_Events_27页_1mb

文档总结

核心内容

本文档汇总了多个行业和公司关于信用风险的分析，涵盖能源、零售、房地产、保险、银行和公用事业等领域。分析主要围绕公司重组、债务管理、市场趋势、经营状况及政策变化对信用评级的影响。

主要观点

Corporates

• Phillips 66 和 Spectra Energy 从 DCP 的重组中获益，因为取消了循环信贷设施将允许它们获得更多的分红和激励分红权（IDR）。
• DCP 的重组将使其在 DPM 中的合伙权益从 21% 提高到 38%，预计 2017 年分红将增加 20%。
• 尽管分红增加，但对这两个大型公司整体信用指标的影响不大。
• DCP 可能会在 2017-2019 年间每年向 DPM 提供最多 1 亿美元的 IDR 现金流，以维持其分红覆盖率。

Macy's

• Macy's 在 2016 年第四季度的可比销售下降，导致其信用评级为负面。
• 公司削减 6% 的员工，表明其面临业务转型压力。
• 公司的杠杆率高于目标水平，预计 2017 年末杠杆率约为 3.4 倍。
• 如果债务/EBITDA 持续高于 3.0 倍或 EBITA/利息支出低于 4.75 倍，可能下调其 Baa2 评级。
• 公司计划通过资产出售和削减成本来改善杠杆率，并将部分节省用于增长领域。

MERLIN Properties

• MERLIN 通过出售非核心酒店资产获得 €535 万资金，有助于降低杠杆率，目标是 2018 年降至 45%。
• 该交易为公司带来信用正面影响，因为它减少了对额外债务的依赖。
• 公司计划使用部分资金投资核心资产，并保持其房地产组合的多元化。

Evergrande

• Evergrande 提议发行 RMB300 亿新股，以控制债务增长，对信用为正面影响。
• 预计其杠杆率将在未来 12-18 个月内从 29% 提高至 45%-55%。
• 公司计划通过新发行的股份来改善流动性，并确保其子公司 Hengda 的盈利目标。

Yingde Gases

• Yingde Gases 通过偿还 HKD8.2 亿银行贷款，缓解了流动性风险，对信用为正面影响。
• 然而，由于贷款是通过短期融资偿还，公司仍面临再融资风险。
• 公司的现金和抵押存款不足以覆盖短期债务，且股东纠纷可能影响其融资能力。

Infrastructure

• 公用事业行业 面临网络攻击风险，对信用为负面。
• 网络攻击可能造成重大服务中断和经济成本，监管机构可能采取紧急措施应对。
• 信用风险与自然灾害类似，可能导致政府干预和增加银行的不良贷款比例。

Banks

• Basel 3 改革延迟 对银行信用为负面，表明监管机构在制定统一资本框架上存在分歧。

• 延迟可能影响投资者对银行资本比率的信心，并增加融资成本。

• 欧洲银行因使用内部模型较多，对资本底线（floor）尤为敏感。

• 土耳其安全问题加剧宏观经济压力，对银行信用为负面。

• 2016 年 12 月 CPI 上升至 8.53%，远高于央行目标，导致货币贬值和通胀压力。

• 消费者贷款和信用卡占土耳其银行贷款组合的 24%，预计不良贷款率将上升，影响盈利能力。

• 尽管最低工资上涨可能缓解部分通胀压力，但对银行整体资产质量影响有限。

Nordea

• Nordea 与北欧子公司合并 对信用为正面，简化了集团结构，增强了资本和流动性管理的灵活性。
• 合并后，瑞典监管机构将主导集团的审慎监管，其他北欧监管机构将协同管理。
• 合并不影响其资产负债表，但预计将在未来 24 个月内带来成本节约，帮助缓解低利率和经济增长疲软带来的盈利能力压力。

KBC

• KBC 收购保加利亚银行 对信用为正面，有助于增强其在东欧市场的地位。
• 这项收购符合其扩展战略，可能带来协同效应和增长机会。

CIMB

• CIMB 出售营口银行股份 对信用为正面，有助于优化其资产组合并改善流动性。

Insurers

• The Hartford 的再保险协议有助于缓解盈利波动，对信用为正面。
• 中国加强保险公司股权管理 对信用为正面，有助于提高监管透明度和稳定性。
• 中国限制短期储蓄产品增长 对保险公司信用为正面，有助于改善资产负债结构。

Asset Managers

• FIL 进入中国市场 对信用为正面，可能带来增长机会。

Exchanges

• Euronext 收购 LCH.Clearnet 对信用为正面，有助于增强其市场地位和交易能力。

关键信息

• Phillips 66 和 Spectra Energy 从 DCP 重组中获益，但对信用影响有限。
• Macy's 面临销售下滑和业务转型压力，杠杆率较高，信用评级为负面。
• MERLIN 通过出售非核心资产改善杠杆率，信用为正面。
• Evergrande 通过新股发行改善流动性，但需确保盈利目标。
• Yingde Gases 偿还银行贷款缓解了短期流动性风险，但长期再融资风险依然存在。
• 公用事业行业 易受网络攻击影响，信用为负面。
• Basel 3 改革延迟 使银行资本管理面临不确定性，信用为负面。
• 土耳其经济压力 导致银行资产质量恶化，信用为负面。
• Nordea 与子公司合并 增强集团资本管理灵活性，信用为正面。
• KBC 和 CIMB 的收购和出售行为对信用为正面。
• The Hartford、中国保险公司政策调整和 FIL 的业务扩展对信用为正面。
• Euronext 收购 LCH.Clearnet 对信用为正面。

总结

文档分析了多个行业和公司在 2016 年末至 2017 年初的信用状况，涵盖了重组、资产出售、政策变化、市场趋势等多个方面。其中，Phillips 66、Spectra Energy、MERLIN、Evergrande、The Hartford、FIL 和 Euronext 的举措被认为对信用有正面影响，而 Macy's、公用事业行业、Basel 3 改革延迟、土耳其安全问题和 Nordea 合并后的成本节约则被视作信用正面或负面因素。整体来看，文档强调了外部环境变化、内部管理策略及市场趋势对各行业和公司信用评级的深远影响。